◆事件：8月14日公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入（4.04亿元，+5.34%)，归母净利润（2482.48万元，+39.44%)，扣非归母净利润（2308.15万元，+28.65%)，毛利率(25.77%，+3.16pcts)，净利率(6.86%，+1.83pcts)。
　　 ◆冰箱压缩机厂主要供应商，持续构筑雷达与航天电子第二曲线
　　公司主要围绕“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”两大板块开展业务。公司是国内各大冰箱压缩机厂的主流供应商，核心产品包括起动器、吸气消音器、变频控制器等。雷达与航天电子板块，主要依托子公司华清瑞达、华瑞雷仿、讯析科技以及天银星际，其主要业务分别是雷达射频仿真系统、超宽带信号捕获与分析系统、恒星敏感器等，主要应用于军工装备及航空航天领域。
　　◆收入与净利润增速回正，商业航天收入实现翻倍
　　2026年上半年，公司扭转了2025年收入和净利润双下滑的态势，营业收入（4.04亿元，+5.34%)、归母净利润（2482.48万元，+39.44%）以及扣非归母净利润（2308.15万元，+28.65%）增速回正，增收更增利。我们认为这主要系公司产品结构显著优化，雷达与航天电子板块毛利率　(49.90%，+16.85pcts)同比提升显著，带动综合毛利率(25.77%,+3.16pcts）显著提升；同时公司实施降本增效、开源节流的经营策略，资源配置进一步优化，净利率（6.86%，+1.83pcts）稳中有升。
　　具体到各业务板块，主要的边际变化如下：
　　(1）冰箱压缩机零配件业务报告期内，该业务营业收入（2.79亿元，+4.59%）稳定增长，其中外销收入达2,181.21万元，同比增长50.23%。这主要系公司紧抓家电复苏期，主动对接头部整机厂商订单需求，收缩低附加值常规产能，集中资源投入高毛利新品，同时通过长协锁价、集采谈判疏导成本压力，有效对冲盈利压力所致。
　　(2）雷达与航天电子业务
　　报告期内，该业务营业收入（1.25亿元，+7.06%）稳定增长，毛利率(49.90%，+16.85pcts)显著提升，旗下四家子公司经营表现分化明显：
　　①华清瑞达和华瑞雷仿的主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。报告期内，受行业竞争加剧和客户合规要求的影响，华清瑞达多项订单暂未完成验收，收入（7864.78万元，-13.16%）有所下降，但由于报告期交付产品以高毛利雷达模拟器等为主，叠加组织架构优化，净利润（(1290.26万元，+678.96%）同比大幅提升；
　　②华瑞雷仿原为华清瑞达子公司，2025年8月，公司受让华清瑞达持有的华瑞雷仿100%股权，华瑞雷仿成为公司全资子公司。报告期内，华瑞雷仿营业收入（1062.93万元，+226.25%）增长显著，主要系业务持续扩张，订单及销售规模增长；净利润（-630.89万元，-185.50%）同比下降，主要单体公司因人员配置致使人工费用上升，叠加业务拓展带来各项研发投入及费用增加综合所致；
　　③讯析科技主营超宽带信号捕获与分析系统业务。报告期营业收入（(1717.07万元，+40.11%)有较大增长，净利润（-27.13万元，+95.07%)的亏损幅度同比大幅收窄，主要得益于上半年多批高毛利自研测试系统项目完成交付验收；
　　④天银星际的主要产品为恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。报告期内，天银星际深度配套国内低轨卫星互联网组网工程，受益于商业航天卫星批量组网发射，公司订单及产品交付规模同步快速扩容，营业收入（2817.98万元，+101.89%)、净利润(936.47万元，+93.73%）同比均接近翻倍。同时，公司积极开拓亚洲、欧洲等海外市场。
　　分季度看，2026Q2公司营业收入（2.11亿元，+5.37%）和归母净利润（1453.76万元，+60.78%）同比持续增长，归母净利润环比增速较Q1(+17.42%)增长显著，盈利能力持续改善；2026Q2毛利率（26.86%,+1.88pcts)和净利率(7.45%，+2.46pcts)亦实现同比增长。
　　综上所述，2026年上半年公司公司净利润的高增长，主要系家电零配件业务筑底回升、海外市场打开增量空间，军工雷达业务通过产品结构优化、组织降本逐步改善盈利，商业航天业务充分享受行业红利实现跨越式增长。
　　 ◆费用稳中有降，研发投入增长
　　费用方面，2026年上半年，公司销售费用（806.19万元，-14.71%)、管理费用（2894.43万元，-0.30%）均有所下降，降本增效成效显现；财务费用（338.35万元，+360.97%）有所增加，主要系本期汇兑损失增加所致。受益于各项费用稳中有降，公司三费费用率（9.99%，-0.23pcts)小幅降低。
　　研发投入方面，2026年上半年，公司研发投入（3625.46万元，+5.67%）增长，研发投入占营业收入的比例(8.97%，+0.03pcts)持续提升。
　　◆经营现金流显著改善，存货与合同负债增长
　　现金流方面，2026年上半年公司经营性现金流量净额（-492.95万元）虽仍为负，但较上年同期（-8339.46万元）大幅收窄94.09%，现金流状况显著改善，结合应收账款（4.84亿元，-0.86%）情况来看，公司营运能力与回款能力有所增强。
　　2026年上半年，公司存货（5.68亿元，+20.24%）同比显著增长，合同负债（0.71亿元