当利率中枢下移、信用利差压缩至低位，票息收益空间收窄，如何在低利率环境中守稳收益、提升资金效率，成为固收投资者的共同课题。信用债ETF兼具债券指数化与ETF交易双重属性，凭借标准化、可质押、T+0回转等优势，正重塑场内信用债投资格局，是近年来发展最快的工具型产品之一。本报告作为系列首篇，聚焦产品生态与市场格局，提供基础认知框架。
　　2014年首只信用债ETF面世，至2025年基准做市与科创债ETF集中落地，信用债ETF规模历经十年蓄力迎来爆发：产品从3只增至35只，规模由541亿元跃升至约6514亿元。早期仅存短融、城投、公司债3只产品；2025年在做市制度成熟与科创债政策推动下，8只基准做市信用债ETF与24只科创债ETF分三批落地。当前格局呈“科创债主导、基准做市次之、传统三强为基”的特征。
　　指数方面，当前35只信用债ETF共跟踪8只指数，按底层资产可分为科创债类、基准做市类和传统类三大谱系。三类指数在久期与收益率上呈梯度分布：基准做市类久期最长，科创债类次之，短融类久期仅0.3年左右。策略方面，信用债ETF因成分券数量大、流动性分化，普遍采用抽样复制作为基本跟踪框架。投资策略的选择与成分券明细特征高度适配。
　　信用债ETF的流动性保障，是一套“交易端—申赎端—融资端—做市端”四层联动的制度体系：（1）交易端：支持T+0回转，份额当日买入后可日内卖出；（2）申赎端：以实物申赎为主、现金为辅，PCF清单可对停牌或受限券设置现金替代标志，兼顾申赎效率与风险可控；（3）融资端：33只已纳入通用质押库（质押率约60%），可质押融资进一步盘活持仓；（4）做市端：底层成分券做市与ETF份额做市并行，保障双边报价深度。
　　投资者结构方面，信用债ETF是债券型基金中机构化程度最高的品种，截至25年末，机构占比均值达98.81%。前十大持有人中，券商自营（36.79%）与银行（30.24%）合计占67.03%，为核心配置力量。科创债ETF持有人集中度更高，短融与城投ETF更分散，反映工具与主题属性的定位差异。
　　总体看，信用债ETF市场已进入多品类、全期限、多策略的发展阶段。截至26年8月31日，科创债ETF总规模占科创债存量约7.54%，细分赛道已相对饱和；但信用债ETF总规模占信用债存量仅约1.15%，整体渗透率仍处低位，赛道仍有较大空间。本报告旨在提供系统性认知框架，之后系列报告将聚焦套利策略与交易实战应用。
　　风险提示。1.数据局限性。2.市场环境变化风险。3.分析框架的局限性。