【行情回顾】
　　ICE原糖期货价格∶8月原糖期货大幅冲高，重心由14.5美分/磅上移至移至17.5美分/磅之上。近期公布的巴西6-7月产量数据显示制糖比下滑明显，产糖量下滑预期强化，叠加印度、泰图和欧盟糖料作物生长受厄尔尼诺影响，产量前景担忧升级，以及印度宣布允许免关税进口10万吨原糖，原糖显著走强。
　　郑糖价格∶8月郑糖01含约震荡上行为主，重心显著上移近200元/吨，涨幅不及原糖，呈“外强内弱”"格局。原糖上涨，配额外成本支撑增强，提振国内郑糖价格重心，但国内终端对糖价上涨接受程度不高，采购持续性有限，叠加高库存格局持续，新榨季即将开启且产量维持高位，郑糖涨幅相对有限。
　　【后市展望】
　　国外方面，2026/27榨季，巴西甘蔗产量预计维持高位，但原油重心上移背景下，制糖比及产糖有下滑预期，叠加厄尔尼诺背景下印度泰图2026/27榨季产量预计边际收紧，原糖底部支撑偏强，关注后续制糖比变化及实际产糖情况。但上方有巴西糖醇天平压力，整体对原糖保持偏强震荡看待为主。
　　国内方面，2025/26榨季大幅增产，目前压榨基本结束，后续进入纯销售阶段，需压力边际减弱。消费端表现一般，产销进度偏慢，三季度预计库存维持偏高格局，叠加下一榨季国内产量预计维持高位，郑糖上方空间有限。进口端在国内供需缺口缩小背景下，关注后续进口政策能否为糖市带来利多驱动。
　　整体来看，郑糖维持区间震荡看待，国内供需宽松为主，但供需压力高峰即将过去。操作上建议区间操作为主，或逢低布局01多单。后续关注巴西生产、国内进口糖政策、国内食糖产销库存情况。
　　【凤险提示】
　　地缘危机超预期;宏观扰动加剧;主产国产量预期差过大;国内进口糖政策超预期等。