26Q2公司业绩同比+155%，环比+25%。公司26H1营收134.4亿元（同比+26.3%）、归母净利润13.6亿元（同比+139.45%）；26Q2营收72.6亿元（同比+27%，环比+17%）、归母净利润7.5亿元（同比+155%，环比+25%），26Q2公司除有效套期保值外金融资产变动损益1.4亿元（同比+2.15亿元），同比提升主要由于调整套保策略。26Q2毛利率15.2%（同比+1.7pct），归母净利率10.4%（同比+5.2pct，环比+0.6pct）。
　　稀缺的多品类AI产业链前端小金属资源平台，同步推进铟等稀散金属回收研发。26H1公司危险废物处置及资源化产品收入127.4亿元（同比+27.4%），毛利率15.6%（同比+6pct）。根据25年报，公司稳定产出铋、锑、锡、铂族金属等AI刚需材料，25年销量分别为117吨、291吨、5326吨、4吨，此外公司同步推进铟等稀散金属回收研发，是国内稀缺的多品类AI产业链前端金属一体化平台。公司拥有前后端一体化处理工艺，依托稀贵金属提纯能力壁垒，并通过提升公司经营效率、拓展海外原料渠道、扩展稀贵金属品类等手段，有望持续提升并保持盈利能力。
　　水电+核电新签订单充裕，亦布局可控核聚变关键部件研制供货。根据25年报，25年清洁能源装备收入12.34亿元（同比+17%），其中：（1）水电设备：抽水蓄能进入投运高峰期，公司25年新签水电订单8.91亿元，交付水电设备1.1GW（同比+43%），期待后续雅下水电工程进一步为公司提供订单增量；（2）核电设备：核电已开启常规化审批，25年公司新签核电订单4.59亿元，此外公司聚焦四代商用钠冷快堆、铅基堆、熔盐堆的液态金属核主泵、电磁泵，池式低温供热堆的堆内构件及可控核聚变关键部件（包层屏蔽块、锂铅泵）的研制和供货。
　　盈利预测和投资建议。预计公司2026-28年归母净利为24.05/25.90/28.01亿元，按最新收盘价对应PE为10.6/9.9/9.1倍。参考可比公司，公司为盈利能力稳定的多品类AI金属一体化平台，同步推进铟等稀散金属回收研发，给予2026年16倍PE，对应7.37元/股合理价值，维持“买入”评级。
　　风险提示。金属价格波动风险；政策风险；市场风险等。