投资要点：
　　公司发布2026年中报：报告期内，公司实现营收4.69亿元（YoY+162%），归母净利润0.40亿元（YoY+188%），扣非归母净利润0.37亿元（YoY+189%），销售毛利率30.34%，同比+3.93pct，销售净利率8.45%，同比+0.83pct，业绩符合预期。其中，26Q2实现营收2.46亿元（YoY+158%，QoQ+10%），归母净利润0.26亿元（YoY+298%，QoQ+93%），扣非归母净利润0.23亿元（YoY+283%，QoQ+78%），业绩符合预期。26Q2公司销售毛利率为31.93%，同比+4.21pct，环比+3.35pct；销售净利率为10.62%，同比+3.78pct，环比+4.56pct，盈利能力提升明显。
　　多因素推动公司业绩同、环比大幅增长：26H1尽管面临股权激励费用、可转债利息计提、原材料涨价等因素影响，但凭借基本盘产品份额的巩固和高端产品的快速放量，公司有效对冲了上述不利因素，经营效益依然实现稳步提升。根据公司经营数据披露，26H1公司环氧塑封料实现营收4.49亿元，同比+170%，毛利率29.96%，同比+3.72pct；胶粘剂营收0.17亿元，同比+49%，毛利率42.73%，同比+10.38pct。
　　1）并购衡所华威，产品、客户覆盖持续拓展：2025年，公司完成对同行衡所华威100%股权收购，衡所华威是国内首家量产环氧塑封料的厂商，拥有连云港、韩国两大生产基地，其品牌“Hysol”积累了一批全球知名的半导体客户。此次并购实现了国内两大塑封料企业的强强联合，公司年产销量有望突破25000吨（跃居全球出货量第二位），并实现从“国产替代”到“全球供应”的战略升维。
　　2）低端产品收缩体量、涨价传导成本，中端产品抢占海外份额：基础类环氧塑封料供给充足，竞争较为激烈，叠加环氧、酚醛树脂以及多款添加剂价格上涨，产品盈利承压。近年来，公司持续收缩低端产品销售，并在Q2进行涨价传导，中端产品方面通过性价比优势加速抢占海外如住友等企业的份额。
　　3）环氧塑封料国产替代趋势加强，公司高端化进程加速：在传统封装领域，公司高性能类产品市场份额加速提升，与国内主要封装厂商实现对外资产品的替代；在先进封装领域，公司应用于LQFP、QFN、BGA的产品已实现批量销售，应用于FC、SiP、FOWLP/FOPLP等先进封装领域的产品正逐步通过客户考核验证；在电子胶黏剂方面，公司重点发展应用于先进封装的FC底填胶与液态塑封料LMC。
　　投资分析意见：公司是国内环氧塑封料行业领军企业，并购整合衡所华威，构建起“双核制造体系”，实现从“国产替代”到“全球供应”的战略升维。半导体行业高景气持续，国内制造、封测企业扩产增量显著，先进封装赛道价值迎来重估，产业链自主可控趋势下，公司高端塑封料产品有望快速发展。我们维持2026-2028年归母净利润预测分别为1.07、1.39、1.89亿元，当前市值对应PE分别为139、107、79X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）先进封装用环氧塑封料产业化风险；2）研发不及时或进度未达预期风险；3）市场竞争加剧导致价格下滑；4）6月30日公司发布《关于股票交易风险提示的公告》。