核心观点
　　公司高温合金板块营收同比增速超过20%，上海万泽成功开拓全球燃机行业领军企业安萨尔多，万泽航空科技顺利开发ATHOS、ETHOS海外重点客户，并持续与安萨尔多、贝克休斯等国际头部企业对接。公司国外地区收入达到3040万元，同比增加139.53%，验证了产品技术已达到国际高端行业标准，切入全球高端燃机市场的关键窗口正在打开。
　　医药业务收入相对稳定，毛利率进一步提升至92.19%，同比增加1.37个百分点，高毛利属性依然稳固。
　　事件：
　　事件：公司发布2026年半年报，公司2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润6.67/1.25/1.09亿元，同比+6.58%/+5.00%/-0.79%；其中26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润3.07/0.48/0.38亿元，同比+5.66%/+2.55%/-8.87%，环比-14.72%/-38.15%/-47.76%。
　　点评：
　　医药板块：定君生收入稳定增长，保持高毛利
　　医药制造业收入4.52亿元，同比仅微增0.35%，占总营收的67.86%。核心产品方面，定君生收入1.56亿元，同比增长7.66%。珠海万泽生物医药基地成功取得定君生药品生产许可证。
　　医药板块毛利率进一步提升至92.19%，同比增加1.37个百分点，高毛利属性依然稳固。
　　高温合金板块：同比增速超过20%，燃机、航发客户开拓顺利
　　收入达到2.00亿元，同比增长19.78%，营收占比提升至29.95%。其中高温合金材料销售1.98亿元，同比增长20.56%。
　　海外客户突破：上海万泽成功开拓全球燃机行业领军企业安萨尔多，万泽航空科技顺利开发ATHOS、ETHOS海外重点客户，并持续与安萨尔多、贝克休斯等国际头部企业对接。
　　公司国外地区收入达到3040万元，同比增加139.53%，验证了产品技术已达到国际高端行业标准，切入全球高端燃机市场的关键窗口正在打开。
　　投资建议：预计2026、2027、2028年公司实现营业收入分别为17.52、23.57、34.73亿元人民币，实现归母净利润分别为3.17、4.21、5.87亿元人民币；对应PE分别为37、28、20X，考虑主流燃机整机企业将在2026年底售罄2029年、2030年产能，排产至2031年，叶片需求看至2030年的能见度较高，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；数据中心资本开支不及预期。
　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，影响基建速度。我们假设医药板块利润稳定，高温合金业务由于供给端成本提升导致利润每下降1-5pct,对2025-2027年业绩端的影响位于0.04-0.54亿元。
　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；基础设备建设速度不及预期。
　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深。
　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨