事件概述
　　近日，公司披露2026年半年报：26H1实现营收4.38亿元，同比+0.49%，实现归母净利润0.42亿元，同比-30.82%，实现扣非归母净利润0.23亿元，同比-23.67%；26Q2单季度实现营收2.35亿元，同比-3.97%，实现归母净利润0.11亿元，同比-70.33%，实现扣非归母净利润0.01亿元，同比-95.20%。
　　高毛利产品收入占比提升，3D视觉产品进入放量周期
　　公司26H1毛利率48.55%，同比+4.56pct，主因高毛利产品收入占比提升。从产品看，公司传感器/整机及方案，毛利率分别为57.59%/43.93%。公司持续推动3D视觉技术与新兴场景深度融合，加速迈向全球3D传感行业领先地位，积极开拓客户，具身智能机器人领域已与蚂蚁灵波、自变量、北京天工、乐聚、智平方、星尘智能等多家具身智能机器人客户完成适配落地；3D视觉领域助力创想三维推出SermoonP1及Pika两款新品等。26H1公司视觉方案销售收入已达上年同期2倍以上；同时，得益于海外市场生态布局及客户深耕，公司直接境外收入同比增长接近翻倍，26H1境外销售收入4121万。
　　股权激励方案落地，夯实未来增长信心
　　公司发布股票期权与限制性股票激励方案，其中股票期权激励计划向激励对象授予股票期权合计122.20万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.30%；限制性股票激励方案向激励对象授予限制性股票合计83.08万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.20%。激励方案落地有望进一步提振核心团队信心，夯实公司增长动能。
　　投资建议：
　　公司作为全球领先的消费级3D视觉厂商，全栈布局卡位优势明显。我们认为，随着国内三维扫描、线下支付等场景的市占率提升，机器人新兴应用领域的打开，海外业务随着产业客户关系深化而不断拓展，公司业绩有望持续保持高增。预计公司2026-2028年收入分别为13.28/18.35/25.50亿元，净利润分别为3.11/4.66/6.58亿元。维持买入-A的投资评级，给予12个月目标价为114.31元。相当于2027年26倍的动态市销率。
　　风险提示：1）3D视觉感知技术迭代创新的风险；2）下游应用场景发展或商业化不及预期风险；3）行业竞争加剧的风险；4）核心技术人才流失的风险；5）假设不及预期的风险。