事项：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收66.68亿元，同比-13.81%；归母净利润-3.63亿元，同比-239.04%；毛利率8.18%，同比-5.87pct；销售净利率-5.44%，同比-8.88%。
　　2026Q2公司实现营收29.95亿元，同比-18.13%；归母净利润-4.01亿元，同比-358.87%；毛利率0.49%，同比-16.16pct；销售净利率-13.39%，同比-17.77%。
　　评论：
　　光伏玻璃产能过剩是毛利率下跌的核心原因。2026年上半年，光伏玻璃行业受下游需求调整及产能过剩双重影响，价格持续承压。由于行业产能过剩、竞争加剧，光伏玻璃价格已降至现金成本附近，继续下行空间有限。
　　光伏玻璃价格触底回升，有望带动公司盈利修复。面对持续低迷的市场价格，行业内冷修产线数量显著增加，产能退出步伐加快。部分高成本、技术落后的窑炉相继进入冷修或永久停产状态，行业供给端收缩明显。当前阶段正处于产能出清的关键窗口期，低效产能的退出为行业供需格局的改善奠定基础。长期成本售价明显倒挂的光伏玻璃开始涨价，光伏玻璃厂商主动将2.0mm玻璃价格从低位价格8元/平上调至9.5-10元/平，3.2mm玻璃价格上涨至16.5-17元/平左右，甚至更高报价也有报出。光伏玻璃涨价有望推动公司利润修复。
　　投资建议：公司成本优势领先，龙头地位稳固。考虑光伏玻璃价格低位运行，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.48/10.14/16.30亿元，当前市值对应PE分别为500/23/15倍。由于公司业绩阶段性承压，2026年对应的估值水平较高，参考可比公司估值及公司历史估值水平，给予2027年30x PE，对应目标价12.98元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等