钢材
　　【行情资讯】
　　8月31日，螺纹钢主力合约（rb2610）收至3143元/吨，涨跌幅+1.00%（+31元/吨）。当日注册仓单47908吨，环比增加3908吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3220元/吨，环比涨40元/吨；上海汇总价格为3230元/吨，环比涨40元/吨。热轧板卷主力合约（hc2610）收至3412元/吨，涨跌幅+1.21%（+41元/吨）。当日注册仓单220660吨，环比减少2362吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3390元/吨，环比涨30元/吨；上海汇总价格为3390元/吨，环比涨30元/吨。
　　【策略观点】
　　宏观方面，国内7月宏观生产边际放缓，内需整体偏弱，CPI偏弱、PPI同比抬升环比回落，社融整体偏弱，实体信贷尤其是居民信贷需求不足，宽货币向宽信用传导不畅，高温拖累工业生产，固投负增长，地产各项指标持续下行，社零由服务消费支撑，另一方面，新动能具备韧性，制造业PMI回升。8月28日地产一揽子新政落地完成房地产信贷底层制度重构，出清制度不确定性，新政重在长效机制改革，按揭放款延后终结预售高杠杆模式，同时配套开发贷、股权债券REITs等对冲工具，抬高行业资金门槛，短期难以快速拉动地产新开工，对螺纹即时需求拉动有限，但有利于改善竣工端用钢预期。海外美联储政策随数据摇摆，美债、美元波动叠加地缘与全球货币政策分化，海外流动性偏紧阶段性压制钢价，当前钢价处于政策预期与现实弱需求的博弈窗口。
　　基本面来看，铁水下降，钢厂盈利率持平，第三轮焦炭提涨全面落地，钢厂基本陷入全面亏损阶段，钢厂盘面利润收缩至近十年来低位。受制于上游高价原料，钢厂螺纹热卷产量持续下降，螺纹库存降幅较大，热卷持平，螺纹热卷表需依旧下滑严重。总体来看，焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格屡创新高，价格中枢高位对钢材成本支撑较为坚实，焦炭方面大幅提涨，双焦盘面巨额贴水强力修复，但来到理论高位后见顶风险更大。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，处于震荡偏弱格局。钢材基本面偏弱，同时产业链整体利润不足，或走向下游钢材减产负反馈来解决焦煤供需矛盾。市场核心交易逻辑以上游双焦价格博弈为主线，市场预期旺季下游需求或有所回暖，但真实下游能否承接尚无法证伪，需进一步等待验证。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢低做多钢厂利润，中期仍以宽幅区间震荡对待。