事件:
　　青岛港2026年8月28日发布2026年半年报：
　　营业收入：2026年上半年实现104.56亿元，同比增长10.84%；其中2026年第二季度实现53.02亿元，同比增长14.61%。
　　归母净利润：2026年上半年实现27.62亿元，同比下滑2.80%；其中2026年第二季度实现13.88亿元，同比下滑3.58%。
　　扣非归母净利润：2026年上半年实现27.45亿元，同比增长2.07%；其中2026年第二季度实现13.76亿元，同比增长4.09%。
　　货物吞吐量：2026年上半年实现3.73亿吨，同比增长3.2%；其中2026年第二季度实现1.91亿吨，同比增长3.34%。
　　投资要点:
　　集装箱板块：分部业绩同比高增16%，受益于业务量增长及商务政策优化。
　　经营：2026年上半年，公司集装箱吞吐量实现1822万TEU，同比增长7.0%；其中2026年第二季度实现929万TEU，同比增长5.45%，整体稳步增长。2026年1-7月，山东、江苏进口金额分别实现1.08、1.69万亿元，同比增速分别为6.6%、29.6%；山东、江苏出口金额分别实现1.37、2.91万亿元，同比增速分别为2.8%、24.6%。考虑到公司主要经济腹地为山东、江苏、河北、山西及河南，我们认为公司集装箱吞吐量高增主要受益于腹地进出口增长。
　　财务：2026年上半年，集装箱处理及配套服务实现分部业绩18.88亿元，同比增长16.3%，主要受益于集装箱业务量增长以及商务政策优化。
　　液体散货板块：剔除一次性因素影响后分部业绩同比增长8.2%，充分发挥专业化深水码头、油罐仓储等核心竞争优势。2026年上半年公司实现液体散货吞吐量0.54亿吨，同比增长8.4%，实现液体散货处理及配套服务分部业绩10.01亿元，同比下滑6.3%，主要2025年同期持有的无重大影响的股权投资公允价值变动收益金额较大，剔除该一次性影响后，分部业绩同比增速为8.2%。考虑到2026年上半年全国原油进口量累计同比下滑11.4%，我们认为公司液体散货板块专业化深水码头、油罐仓储等核心优势具备强劲竞争力，看好板块业绩稳定性。
　　分红：公司2025-2027年分红规划提出，可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利润40%。公司将2026年上半年可用于分配利润的35%派发中期股息，我们认为公司各板块经营情况有望维持稳健，看好持续分红的能力。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入206.80、212.49、217.27亿元，同比增速分别为10%、3%、2%，实现归母净利润53.20、56.14、58.50亿元，同比增速分别为1%、6%、4%，2026年8月28日收盘价对应PE为11、10、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；干散杂货吞吐量不及预期；业绩复苏不及预期。