投资要点：
　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收542.64亿元，同比减少9.49%。实现归母净利润31.05亿元，同比减少20.47%，业绩符合预期。
　　上半年电价成本均超预期，煤电电量下行。2026年上半年公司完成发电量1077.85亿千瓦时，较上年同期数据下降约10.65%，其中火电发电量1043.44亿千瓦时，同比下降10.45%。2026年上半年公司燃煤发电机组的利用小时为1639小时，同比下降176小时；燃气发电机组的利用小时为732小时，同比下降241小时。一方面公司部分资产所在区域夏季气温偏低导致尖峰负荷需求降低，火电利用小时数下降，进而导致火电发电量有所下降。另一方面水电资源丰富区域来水情况较好，新能源和煤电装机容量增加挤占存量机组发电空间，也导致火电发电量下降。公司平均上网电价2026年上半年为517.70元/兆瓦时，同比去年增长约0.91元/兆瓦时，同比增长约0.18%。电价同比相对稳定超出市场预期。2026年上半年公司入炉煤折标煤单价为833.75元/吨，较上年同期数据下降2.00%，在市场煤价的同比上升趋势中，公司成本仍实现小幅下降增厚公司煤电利润，体现了公司优秀的成本控制能力。
　　投资收益拖累业绩，碳排放交易收入显著增加。2026年上半年公司实现投资收益12.65亿元，同比减少12.16亿，同比减少49.03%。主要是华电新能贡献的投资收益下降的影响。值得关注的是公司上半年营业外收入5.05亿，其中4.57亿来自于碳排放交易，上半年碳排放交易扩容，价格显著提高，双碳下公司价值得到体现。
　　25年股息率4.89%，宣告中期分红。2025年公司每股派发现金红利人民币0.23元（含税），以2026年8月28日的收盘价计算，公司股息率达到4.89%，股息率处于较高水平。同时公司宣告2026年中期现金分红，每股派发现金红利人民币0.09元（含税）。股息率较高，分红频率提升，显示公司重视股东回报。
　　盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028年的盈利预测为52.39、61.46、68.75亿元，考虑到公司火电资产优质，预计未来电价会有改善，且25年股息率4.89%，红利价值显著，且公司当前股价对应PE为10、9、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：电价波动的风险，电力需求疲弱的风险、煤炭价格波动的风险。