事件：公司发布2026半年报，2026上半年公司实现营收278.0亿元，同比增长64.0%；实现归母净利润29.6元，同比大幅增长290.1%，扣非归母净利润24.8亿元，同比大幅增长277.5%；实现销售毛利率20.2%，同比上升6.6pct；销售净利率10.7%，同比上升6.3pct。单季度看，公司26Q2实现营业收入146.6亿元，同比增长75.5%；实现归母净利润18.5亿元，同比增长511.3%；实现销售毛利率20.9%，同比增长7.9pct，实现销售净利率12.7%，同比增长9.1pct。
　　点评：
　　26年上半年，公司在稳固原有基本盘的基础上，光模块业务整合初具成效。而随着后续1.6T光模块等高端产品出货增加，公司盈利能力有望持续增长。我们认为，在全球AI算力基础设施加速建设、高速互联与数据传输需求持续爆发的趋势下，公司作为全球唯一一家具备AIPCB、光模块从研发、设计到量产全流程能力的企业，全面覆盖边缘AI设备到大规模数据中心的全场景需求，“AIPCB+光模块”两大业务板块未来增长空间显著：
　　光芯片+模块一体化优势凸显，扩产加码把握AI高速光模块机遇。公司26H1光模块业务实现营业收入53.5亿元；业务毛利率为39.3%，显著高于公司其他业务。公司子公司索尔思光电是全球为数不多的EML光芯片+光模块一体化布局的企业之一，且是国内少数具备100G和200GEML光芯片量产能力的企业。在当前高端EML光芯片供应紧缺、对外依存度较高的行业环境下，索尔思的这一能力使其在产能调配和交付响应上具备突出优势。产能方面，公司8月22日发布公告，宣布索尔思光芯片及光模块扩建项目新增投资额5亿美元，在进一步提升交付能力的同时也侧面反应行业景气度与发展信心。我们认为，在AI算力驱动高速光模块需求爆发、高端EML光芯片紧缺与国产替代加速的背景下，公司有望依托一体化优势及大幅扩产，持续提升市场份额与盈利水平。
　　AI算力驱动PCB升级，公司高端产能扩张把握结构性机遇。PCB方面，公司26H1电子电路业务实现营收125.3亿元，同比增长13.3%，毛利率18.8%。目前以AI驱动的数据通讯基础设施，正成为驱动PCB产业升级与规模扩张的核心引擎。根据Prismark预测数据，2026至2029年间全球PCB行业产值CAGR约为7%。在AI算力硬件领域，行业增长重心正加速转向高多层板与高密度互连板，公司凭借Multek具备超高多层的专业制造能力，并果断投入资源扩充高端产能，有望精准把握AI服务器PCB价值量显著高于传统产品的历史性发展机遇。
　　盈利预测与投资建议：公司布局PCB、光模块两大AI驱动的高景气赛道，未来将持续受益于AI增长带来的需求，成长空间广阔。结合公司AIPCB与光模块业务顺利的现状与持续高增的下游景气度，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润81.3、184.3、288.1亿元，同比分别增长486.4%、184.3%、56.3%，对应PE分别为43.0、19.0、12.1倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险等。