事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入133.40亿元，同比增长0.07%；归母净利润26.50亿元，同比增长29.23%；扣非归母净利润26.27亿元，同比增长29.68%。2026年第二季度，公司实现营收73.22亿元，同比下滑2.77%，环比增长21.68%；归母净利润14.77亿元，同比增长18.94%，环比增长25.94%。
　　制冷剂景气高位延续，贡献利润核心增量。制冷剂业务作为公司业绩核心支柱，在生产配额制约束下供需格局持续改善，产品价格中枢延续合理上升态势。上半年制冷剂业务实现营收71.01亿元，同比增长16.67%；外销量15.60万吨，同比增长0.9%；销售均价45,521元/吨，同比上涨15.6%。2026上半年氟制冷剂产品增利9.17亿元，为公司核心增利来源。
　　含氟聚合物与精细化学品量价齐升，成长动能切换。含氟聚合物材料上半年实现营收11.62亿元，同比增长32.31%；外销量2.66万吨，同比增长16.11%；均价43,725元/吨，同比上涨13.95%。含氟精细化学品实现营收2.84亿元，同比增长52.81%，系公司增长最快的细分板块。1万吨/年高纯PFA装置于5月建成投产，产品金属离子指标满足SEMIF57标准，已达到半导体级品质要求，实现下游客户的工业化批量应用；1万吨/年R1234yf（第四代制冷剂）扩能技改项目已投料试车，公司HFOs总产能达1.55万吨/年。公司高端氟材料产业化进程提速，收入贡献逐步显现。
　　非核心业务主动收缩，业务结构持续优化。石化材料上半年营收16.52亿元，同比下降18.48%；基础化工产品及其他营收13.17亿元，同比下降12.31%。氟化工原料、石化材料、基础化工产品及其他产量分别同比下降6.57%、14.22%、18.03%。公司已对环己酮、己内酰胺等低效产能进行减值处理并实施停产退出，加速业务结构优化，将资源向制冷剂及高端氟材料领域集中。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.74亿元、64.78亿元、73.41亿元，对应PE分别为18.5倍、16.5倍、14.5倍。公司作为国内氟化工龙头，制冷剂配额优势显著，充分受益于行业高景气；高纯PFA、第四代制冷剂等新材料项目持续落地，成长路径清晰。首次覆盖，给予"买入"评级。
　　风险提示：产品价格大幅波动风险；新项目投产进度不及预期风险；下游需求景气度波动风险；原材料价格波动风险