事项：
　　公司发布2026年中报。26H1公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为38.22、13.5、13.47亿元，同比+51.5%、+57.9%、+57.3%；其中，26Q2单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利23.34、8.18、8.17亿元，同比+78.2%、+73.8%、+73.1%，环比+56.9%、+53.5%、+54.4%。
　　评论：
　　氯化钾产品量价齐升，公司盈利能力不断强化。2026H1公司业绩增长一方面受益于氯化钾市场价格的上涨，另一方面得益于产销量的提升。盈利能力方面，2026H1公司毛利率和净利率约59.9%和35.4%，同比+2.42pct和+1.54pct。其中，2026Q2单季公司毛利率和净利率约61.5%和35.1%，同比+0.91pct和-0.94pct，环比+4.18pct和-0.79pct。生产经营方面，根据公告，2026H1公司氯化钾产销量分别为149.49万吨和131.25万吨，同比+47.41%和+25.55%。其中，2026Q2产销量分别为84.85和78.22万吨，环比+31.23%和+47.50%。价格上看，结合Wind和百川盈孚，2026H1国内氯化钾市场均价3288.6元/吨，同比+11.7%；其中，2026Q2单季氯化钾市场均价3279.53元/吨，同比+9.5%，环比-0.6%。国际价格方面，2026H1泰国/越南CFR均价405.99美元/吨，同比+19.4%。其中，2026Q2单季均价428.52美元/吨，同比+18.5%，环比+11.8%。
　　新增产能爬坡顺利，非钾业务进一步打开公司成长空间。公司是国内首批“走出去”实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商，目前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权。随着2025年12月小东布矿区主运输系统投运暨第三个100万吨/年钾肥项目联动投料试车成功，公司正式迈入300万吨/年产能阶段，力争全年实现300万吨产量目标。此外，第二个100万吨/年钾肥项目正在有序开展3#主斜井井筒消缺加固等投运前工作，公司预计将于今年年内实现投运。同时，公司保持中长期产量目标不变（中期450-500万吨，长期700万吨以上/年），长期发展动能充沛。非钾业务方面，目前公司参股的亚洲溴业拥有5万吨/年的溴素产能装置，2026年溴素产量目标3万吨，2026H1亚洲溴业贡献投资收益8470万元，打造利润新增长点。
　　投资建议：结合当前中东形势、氯化钾产品价格以及公司产能投产节奏，我们调整公司2026-2028年的归母净利润预期分别为30.71、43.22、52.25亿元（前值分别为33.22、45.71、51.31亿元），参考公司历史估值，并结合公司后续项目投产预期，给予2026年20xPE，目标价66.46元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。