供应：据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量236710吨，累计同比减少3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能41465吨，开工率78.71%，产能利用率58.44%。
　　需求：需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金（军工、轮船）需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势。
　　库存：海外与国内社会库存同步小幅回落，保税区库存不变。截止8月28日，LME镍库存268362吨，周环比减少126吨；SMM国内六地社会库存130292吨，周环比减少950吨；保税区库存1400吨，周环比持平。
　　成本：动态成本回落，印尼一体化成本分化。参考SMM数据，8月28日，外采硫酸镍生产电积镍成本14.67元/吨，外采MHP生产电积镍成本13.96万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本14.04万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本14.80万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本14.30万元/吨。
　　观点策略：月内沪镍盘面小幅收跌，受加息预期及供应端扰动影响，镍价维持区间震荡。宏观方面，美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，高于预期，加息的预期略有升温，市场聚焦杰克逊霍尔年会上美联储主席沃什的政策首秀。镍矿方面，印尼ESDM官员声称已开始批准RKAB修订，约十数家镍业公司已获批，但APNI确认其成员企业尚未收到2026年RKAB修订的批准。政府未透露具体获批配额数量，矿端新增配额的不确定性仍在。1.2%镍矿市场实际成交28美金左右，火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱，主流升水下降至2-5美金，内贸矿升水接近底部。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落，预计9月排产延续小幅回落态势。镍铁方面，高镍铁价格小幅下跌，成本线支撑有所弱化，淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。硫磺价格高位回落，集中到港后MHP项目生产恢复、市场可流通量回升，MHP成本支撑显著弱化。硫酸镍价格偏弱运行，盐厂原料库存高企导致出货压力仍存，硫酸镍整体延续以销定产格局，下游电池厂备库充足采购以长单执行为主，需求增量有限。库存方面，海外与国内社会库存同步小幅回落。总体上，宏观情绪承压；APNI确认成员企业尚未收到批准，配额实际落地节奏存在分歧；精炼镍减产形成托底但海内外库存同步上升压制上方空间，短期镍价预计价格区间震荡为主，主力参考125000-133000运行，进一步上行仍需更多信号验证，后续关注配额增量规模及海内外库存去化节奏。