投资要点：
　　公司披露2026年半年度报告。2026年上半年实现营业收入18.22亿元，同比+8.32%；归母净利润3.79亿元，同比+9.90%；扣非归母净利润3.75亿元，同比+9.56%。单看第二季度，实现营收9.08亿元，同比+2.15%，环比0.68%；归母净利润1.78亿元，同比5.63%，环比11.32%，主要因为产品均价下行、汇兑损失扰动影响。
　　分产品来看：2026H1人造草坪销量高增，运动草表现亮眼。2026上半年公司休闲草、运动草、仿真植物及其他分别实现收入12.84亿元、3.44亿元、1.94亿元，同比+7.4%、+18.8%、1.5%，运动草业务增长突出，仿真植物及其他业务小幅下滑，下滑主要来自铺装、辅材相关业务的拖累。2026上半年公司人造草坪总销量6274万㎡，同比+26.8%，销量增速显著高于收入增速，主要是产品销售均价回落以及产品结构变化带来的影响。
　　分区域来看：国内收入增速好于国外。2026上半年公司境内实现收入0.93亿元，同比+12.2%；境外收入17.29亿元，同比+8.1%。国内受益于体育产业政策落地，足球场地新建改造需求释放，境内市场需求得到改善；海外市场增长主要来自欧洲、东南亚、中东区域拉动，其中，越南子公司享受当地科技企业税收优惠，2026H1实现净利润3.26亿元，净利率29.4%，对整体利润形成正向贡献。
　　净利率短期承压，汇兑带来财务扰动。2026H1公司综合毛利率33.95%，同比提升0.71pct；其中休闲草毛利率33.6%，运动草毛利率39.2%。2026Q2单季度综合毛利率33.28%，同比0.6pct、环比1.3pct，上游石化原材料成本上行，挤压二季度盈利空间。2026H1期间费用率11.55%，同比提升2.35pct。销售费用随营收规模扩张有所增加；财务费用抬升明显，核心是美元结算带来汇兑损失2585万元，去年同期为汇兑收益997万元，汇兑因素对当期利润形成明显扰动。2026H1归母净利率20.79%，同比小幅抬升；Q2归母净利率19.61%，同环比均下行。2026H1经营活动现金净流入2.73亿元，同比小幅下降1.9%，主要是职工薪酬支出增加。
　　盈利预测：休闲草渗透率有较大提升空间，运动草需求受益于世界杯等体育赛事的举办，行业竞争趋缓，公司市场份额有望持续提升，海外产能投产助力业绩稳步增长。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.87、9.37、10.69亿元，分别同比+17.9%、+19.1%、+14.0%，对应2026年8月27日收盘价的PE分别为15.9、13.4、11.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：人造草坪下游需求不及预期；国际原油价格波动带来原材料成本上涨；汇率、海运费大幅波动；海外贸易摩擦；产能释放进度不及预期。