事件：公司发布2026年中报。①26H1：公司实现营业收入186.07亿元，同比+17.91%，实现归母净利润-2.65亿元。②26Q2：公司实现营业收入104.90亿元，同比+19.61%，环比+29.22%，实现归母净利润0.85亿元，同比+54.71%，环比+124.36%，二季度盈利水平显著修复。
　　计算产品与智能电子驱动业绩增长，信创+通用+创新PC终端纵深布局。公司三大业务分别为软件与数字技术服务、计算产品与智能电子、数字能源与智算服务，其中计算产品与智能电子业务26H1实现营收94.79亿元，占比突破50%，同比增长40.32%，毛利率为7.7%，同比+2.27pct，显著驱动收入增长。1）软通计算机具有“通用计算+智能计算”产品矩阵，其中终端业务与麒麟、飞腾、海光、兆芯、龙芯、申威六大国产CPU架构适配，提供商用台式机、轻薄笔记本、一体机等全品类产品；企业业务聚焦鲲鹏+昇腾生态，产品涵盖通用服务器、AI智算服务器、液冷AI工作站及开发者套件等。2）智通国际为英伟达全球核心伙伴、AMD大中华区第二大OEM、英特尔2026年度尊享级合作伙伴。
　　自有品牌稳居国产电竞PC前列，出海进展提速。自有品牌业务方面，公司具备““机革命””““悦””大大品牌，26H1机革命”品牌在国内游戏本市场份额18%，稳居行业前三，国产电竞PC第一阵营地位持续巩固，其中星耀14轻薄本、耀世16Ultra电竞本为年度爆款产品。AIPC中端赛道中，公司以““高算力+高性价比+全场景适配”构筑核心竞争壁垒，差异化优势明确，且在26H1实现美国与菲律宾消费业务从0到1的突破，出海进展加速。
　　AI相关收入占比超六成，Token工厂实现0-1突破。26H1，AI相关业务实现营收114.35亿元，占比61.46%，同比+46.61%。公司积极参与国家一体化算力网建设，自建Token工厂实现从0到1的突破，且已规模化量产AI服务器、液冷工作站、超节点智算设备，深耕信创与AI场景。
　　组建DTSFDE客户工程中心，FDE模式已在重点场景取得突破。公司成立软通数智集团，结合AIFactory技术框架、行业专家Know-how与FDE前线部署工程师模式，已在金融、制造、交通与能源等重点行业取得场景突破。公司目前已组建DTSFDE客户工程中心，形成百余名FDE工程师“千名AI开发工程师专业队伍，持续加强私域、公域模型调优部署，以及算力、Token供给能力。
　　募投项目加码PC与AI算力布局，产能全面扩张夯实成长基础。公司于2026年2月26日完成33.48亿元定向增发，发行价格为40.71元/股，累计发行股票数量8224.81万股。募集资金主要用于以下项目：京津冀软通信创智造基地项目、AIPC智能制造基地项目、软通动力怀来智算中心（一期）建设项目、计算机生产车间智能升级技术改造项目。项目预计新增PC终端类产品产能20万台、企业级产品产能15万台、高性能消费级笔记本电脑产能380万台、训练与推理算力共增加3,316.15P。产能扩张与算力布局双轮驱动，有望持续增厚公司业绩，巩固行业领先地位。
　　维持“买入”评级。公司坚持“软硬一体全栈智能”战略，锚定“AI工厂”核心发展定位，聚焦AI基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大核心能力，打造Token工厂实现从0到1突破。由于公司为适应AI产业变命，增加转型期投入，我们预计2026-2028年营业收入分别为404.8/458.9/516.5亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。