1H26业绩披露：1H26收入同比+1.9%至68.8亿元，毛利率同比-0.5pcts至18.8%，销管研费用率同比+0.8pcts至9.6%，归母净利润同比-5.2%至6.7亿元；其中，2Q26收入同比-5.7%/环比+0.7%至34.5亿元，毛利率同比-1.4pcts/环比-1.1pcts至18.2%，销管研费用率同比+0.9pcts/环比+0.5pcts至9.9%，归母净利润同比-18.2%/环比-11.5%至3.1亿元。2Q26业绩受行业波动影响。
　　2H26E高端大车陆续上量爬坡有望带动毛利率修复：1H26公司承接59个车型的车灯研发项目，实现46个车型的项目批产；按业务拆分来看，1H26汽车零部件业务收入同比+1.5%至65.7亿元，毛利率同比-0.3pcts至19.5%。我们判断，星宇有望受益于国内自主品牌新能源车快速放量、叠加大五座+大六座的高端化转型升级从而实现量价齐升的逐步兑现，预计2H26E毛利率有望稳步修复。
　　定位一体化供应商，智能化开启新一轮车灯行业变革、出海+机器人加速成长：我们看好星宇的长期增长前景：1）传统车灯主业基本盘稳健；其中，自主新能源车向大五座+大六座高端化转型的趋势、叠加L2+/L4渗透率爬坡，有望带动公司单车价值量稳中有升。2）定位一体化供应商，构建基于车灯+域控制器的垂直布局，进一步承接智能驾驶、智能车灯等产品对域控制器的需求，提振中长期盈利增长前景。3）布局海外，明确“欧洲筑基、北美拓局、资本赋能”的出海路径。4）基于在智能车灯领域积累的精密制造等优势，充分赋能机器人业务，有望通过主业合作伙伴的产业协同从而加速新兴业务落地，打造第二增长曲线。
　　维持“买入”评级：鉴于行业需求承压，我们下调盈利预测：预计2026E-2028E归母净利润约15.9/21.6/25.9亿元（vs.此前预测约19.5/24.6/29.9亿元）。我们看好高端化迭代驱动的单车价值量抬升趋势，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求回落+下游整车销量不及预期、高端大车转型升级不及预期、智能车灯渗透率抬升不及预期、原材料成本上涨风险、新订单获取不及预期、具身智能新业务落地不及预期、竞争加剧、市场与政策波动风险