公司发布2026年半年报。2026上半年营业总收入119.33亿元，同比减少12.94%；归属于母公司所有者的净利润8.25亿元，同比减少26.82%；基本每股收益0.36元，同比减少28.0%。第二季度营业总收入59.37亿元，同比减少18.53%；归属于母公司所有者的净利润3.81亿元，同比减少44.32%。
　　电价下行叠加成本提升压制火电盈利能力，托底政策引导后续电价修复。分业务来看，公司盈利同比降幅高于营收，主要系发电行业毛利率下降至14.66%，较去年同期下滑5.3个百分点。电量方面，2026年1-5月安徽省累计发电1389亿千瓦时，同比提升3.9%；全社会用电量累计1493亿千瓦时，同比提升5.7%，省内用电量增长相对更强。电价方面，安徽省2026年长协交易均价下滑至371.2元/兆瓦时，同比下降10.1%，公司电价整体承压。4月安徽省发布电力交易新政，煤电机组实行超额收益回收和缺额收益补偿，引导后续火电电价修复，托底火电收益。成本方面，环渤海港动力煤（5500k）26H1均价上升至769.8元/吨，同比提升12.0%；Q2均价上升至820.5元/吨，同比提升27.9%。
　　机组陆续投产贡献盈利与投资收益，在手储备项目丰富。2025年全年新增新能源指标205万千瓦（包括新疆明阳吐鲁番一二期合计75万千瓦风电、东方电气木垒100万千瓦风电、滁州南谯区30万千瓦风电项目），后续预计持续贡献业绩增量。2026上半年，公司投资收益4.46亿元，占利润总额比例30%，参股的淮北聚能发电2号机组和中煤新集六安电厂1号机组26年上半年陆续投产，有望继续提升投资收益。
　　经营性现金流下滑幅度较一季度收窄，资本开支小幅提升。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为32.72亿元，同比-5.93%，降幅较一季度明显收窄，可能系销售商品、提供劳务收到的现金降幅收窄。公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金16.89亿元，较去年同期小幅提升，项目建设持续推进。
　　投资建议。公司作为安徽省属电力龙头，新能源机组投产带动公司盈利规模扩大。预计公司2026-2028年营业收入分别为277.86/281.96/296.41亿元，同比+1.8%/+1.5%/+5.1%；归母净利分别为18.15/21.83/25.16亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.80/0.96/1.11元/股，PE分别为9.3/7.7/6.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游燃料涨价；辅助服务、容量电价等收入回收不及时。