业绩表现：上海银行1H26营业收入同比+5.5%（vs 1Q26同比+4.3%），归母净利润同比+0.5%（vs 1Q26同比+0.7%）。营收增速边际向上，净利润维持正增长；净利息收入增速进一步走阔，手续费收入降幅收窄，其他非息收入保持正增长。预计关注类贷款下迁调整造成不良率短期上升，但“关注+不良”占比环比、同比均有所下降，整体仍维持稳健。
　　1H26净利息收入同比+7.4%（vs 1Q26同比+5.1%），2Q26单季年化净息差为1.13%，环比下降1bp、同比提升3bp；单季年化生息资产收益率环比下降10bp至2.46%；计息负债成本率环比下降6bp至1.37%。
　　资产端：生息资产和贷款增速均有所提升。（1）1H26生息资产同比+3.9%（vs 1Q26同比+3.6%），贷款同比+6.4%（vs 1Q26同比+4.3%）；其中，对公贷款同比+9.5%，个人贷款同比+5.3%。（2）从1H26信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占111.7%，零售占5.8%，票据占-17.5%。行业情况来看，泛政信类（66.3%）、制造业（22.5%）、泛科技类（15.0%）分占前三，泛政信、制造业、泛科技分别同比增7.7%、13.3%、27.1%。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前4是泛政信类（29.7%）、个人按揭贷款（10.7%）、制造业（8.7%）、房地产类（8.3%）。
　　负债端：存款增速提升，活期存款占比上升。（1）1H26计息负债同比+4.5%，存款同比+4.6%。（2）1H26企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+7.9%、+7.8%、-0.6%、+7.5%。活期占比35.8%，同比提升1.1个点。
　　1H26净非息同比+2.6%（vs 1Q26同比+2.9%），其中手续费收入降幅收窄，其他非息维持正增长。（1）1H26净手续费同比-10.2%（1Q26同比-17.0%），降幅有所收窄。（2）1H26净其他非息同比+5.6%（1Q26同比+8.4%），维持正增长。
　　资产质量：三阶段调整造成不良率短期环比上升，但“关注+不良”占比环比、同比均下降。（1）1H26不良率为1.42%，环比上升24bp，同比上升24bp。1H26不良生成率1.77%，同比+31bp。不良率上升预计主要关注类下迁影响，关注类贷款占比环比下降35bp至1.77%，同比下降27bp。“关注+不良”占贷款比重环比、同比分别下降11bp和3bp。贷款三阶段与不良贷款的差额由2025年的115亿缩小到1H26的91亿，底层资产质量逐步夯实。（2）1H26逾期率为1.50%，较年初下降15bp，同比下降10bp。（3）1H26拨备覆盖率环比下降43.1个点至198.25%；拨贷比2.82%，环比下降2bp。
　　细分行业不良率：对公有所承压，零售不良率增幅扩大。截至1H26，测算对公不良率1.66%，较年初上升31bp，其中房地产不良率较年初上升89bp至3.8%，制造业不良率较年初下降7bp至0.86%；批零不良率较年初上升142bp至3.36%。测算零售不良率较2025年末上升8bp至1.42%，其中按揭上升17bp至0.87%、信用卡上升49bp至2.51%，消费贷上升14bp至1.39%，经营贷下降28bp至2.11%。
　　细分行业不良结构，零售不良额占比较年初、同比均下降。截至1H26，对公：零售为73:27，零售占比较年初下降5.2个点。对公不良结构中占比前三名分别为房地产业（22.17%）、信息传输计算机服务和软件业（14.08%）、批零（13.71%）。
　　资本：1H26核心一级资本充足率10.68%，环比下降5bp，同比下降10bp。
　　投资建议：上海银行扎根上海，深耕长三角、粤港澳、京津冀等国家战略区域经济发展，区位优势显著，存量风险调整造成资产质量短期波动，看好后续轻装上阵，业绩稳定增长。维持“买入”评级。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、数据更新不及时。