事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入509.2亿元，同比减少3.18%；归属于母公司所有者的净利润5.5亿元，同比减少16.74%；基本每股收益0.0714元。
　　二季度归母净利创两年新高，经营业绩彰显韧性。公司2026Q2实现归母净利3.76亿元，同比增长13.58%，环比增长115.76%，实现扣非归母净利3.68亿元，同比增长10.32%，环比增长136.58%；2026年上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25%，分季度看一季度行业利润总额亏损33.4亿元，二季度盈利351.1亿元，盈利环比修复，但二季度利润同比仍下降9.44%，公司上半年归母净利同比降幅显著低于行业，二季度净利同比逆势增加，上半年取向硅钢价格显著上涨，公司电工钢业务量价齐升，综合盈利能力环比改善。公司2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为5.44%、4.31%、4.64%、6.04%，逐季销售净利率分别为1.23%、0.17%、0.62%、1.50%，受益于战略产品占比提升，后续公司业绩有望改善。
　　产品结构持续优化，高端产品占比提升。根据公司公告，公司依托技术、装备、管理等方面优势，形成电工钢、汽车板、镀锡(铬)板、中厚板四大战略产品矩阵，报告期内四大战略产品产量同比增长约10%；其中电工钢产量同比增长约9%，超薄规格高磁感取向产品产量同比增长约21%，继续保持国内领先；中厚板产量同比增长约24%，高等级船板海工钢服务国家深海项目，高等级管线钢实现输二氧化碳线路及弯管批量供货，产品层级稳步攀升。公司上半年在建工程包括首钢京唐及迁钢的技改项目，近“零”碳排放冶炼高品质钢项目以及首钢智新高端热处理工程，产品技改等项目有望带动公司产品结构持续优化。
　　投资建议：公司专注于中高端板材制造，战略产品占比持续提升，随着行业后续需求改善及集团铁矿资源整合逐步实施，其盈利有望逐步改善，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为12.0亿元、13.8亿元、15.2亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性