公司发布2026年中报业绩公告。2026上半年营收180.28亿元，同比0.14%，归母净利润12.37亿元，同比+22.03%；2026Q2营收91.67亿元（同比+1.54%，环比+3.45%），归母净利润4.29亿元（同比+28.99%，环比-46.89%）。
　　煤炭业务：上半年降本增利，6、8月长协连续上调，下半年价格弹性显著
　　2026上半年煤炭板块营业收入103.95亿元（同比+0.01%），营业成本53.38亿元（同比-2.09%），毛利率48.65%（同比+1.10pct）。
　　产量方面，西曲矿（270万吨/年）、马兰煤矿（360万吨/年）、镇城底矿（190万吨/年）、西铭矿（360万吨/年）因双证到期，于7月中下旬停产，其中西曲和马兰煤矿停产一周后复产。同时西曲矿因事故于8月5日停产，并已于8月26日恢复生产，且镇城底矿和西铭矿也于8月28日起恢复生产。
　　价格方面，沙曲主焦煤长协2月下调至1520元/吨（较1月下调30元/吨）、4月上调至1570元/吨，季度调价机制使二季度现货中枢上移尚未充分入表。6月上调至1640元/吨，8月再次上调至1890元/吨，Q3价格弹性显著。
　　利息资本化降低财务费用，中润铝业贡献利润增量显著
　　2026年上半年财务费用为2.59亿元（同比-44.90%），主要系兴县井田利息资本化，利息费用由2025年上半年的3.82亿元降至0.80亿元。
　　2026年上半年中润铝业（参股20%）净利润同比增加8.93亿元，权益贡献同比增量达到1.79亿元。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价持续上涨，我们维持原盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为387.04、392.74、398.55亿元，实现归母净利润分别为30.75、32.87、35.00亿元，对应PE分别为13.7X/12.8X/12.0X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；煤炭价格不及预期；煤炭产量超预期。