事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收52.09亿元，同比增长44.19%，实现归母净利润1.47亿元，同比减少46.03%。
　　三季度盈利能力有望回升：2026年上半年公司实现营收52.09亿元，同比增长44.19%，实现归母净利润1.47亿元，同比减少46.03%。单看第二季度，公司实现营收29.38亿元，同比和环比分别增长45.78%和29.32%，实现归母净利润0.82亿元，同比和环比分别减少40.28%和增长27.30%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为11.68%和3.34%，盈利能力仍然处于低位，随着石墨价格传导完成和三季度云南曲靖产能投放后公司外协率降低，我们预计三季度公司的盈利能力有望开始回升。
　　负极材料出货快速增长，公司积极推进产能建设提升石墨化自给率：在下游新能源汽车以及储能市场需求增长的带动下，上半年公司实现负极材料出货量22.99万吨，同比增长46.43%。原材料价格波动、外协加工规模扩大等因素导致公司综合成本有所提高，公司正积极稳步推进云南中科星城年产10万吨负极材料一体化项目二期、四川泸州年产30万吨锂电池负极材料一体化项目建设，提高石墨化自给率和产线全流程自动化、智能化水平。
　　公司拟募集24亿元支持产能建设：公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过24亿元，其中18亿元用于四川中科星城年产30万吨锂电池负极材料一体化建设项目的资本性支出，6亿元用于补充流动资金。此次募集资金将有效缓解公司产能瓶颈，提升公司对动力电池、储能电池及其他新兴应用场景的供应保障和快速响应能力，也有利于公司整体盈利能力的提升。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润4.20、8.09、11.32亿元，对应当前PE分别为22.16、11.50、8.22倍，公司短期盈利承压，随着石墨价格传导完成和三季度云南曲靖产能投放后公司外协率降低，我们预计三季度公司的盈利能力有望开始回升，钠电放量带来的硬碳负极需求也有望为公司带来新的中长期增长极，我们仍然看好公司中长期的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧；政策风险；技术路线变化。