捷佳伟创发布半年报，2026年H1实现营收27.27亿元（yoy-67.43%），归母净利3.75亿元（yoy-79.53%），扣非净利3.01亿元（yoy-82.08%）。其中Q2实现营收12.31亿元（yoy-71.19%，qoq-17.68%），归母净利1.04亿元（yoy-90.70%，qoq-61.38%）。公司收入利润同比下滑主要系光伏行业阶段性供需失衡，造成前期行业设备招标下滑，影响公司收入确认。公司持续拓展钙钛矿、PCB、半导体等行业，我们看好公司未来多维度发展，维持“买入”评级。
　　26H1现金流同比显著增长
　　26H1公司工艺设备/自动化配套设备营业收入19.21/4.47亿元，同比-72.46%/-55.67%，毛利率32.44%/20.56%，同比+4.27pct/-7.27pct。经营活动现金流量净额12.22亿元，同比去年同期-7.76亿元大幅改善，主要因多渠道回款使销售货款增加，且下游需求下降使支付货款及税费减少。公司26H1信用及资产减值损失占收入比重为1.75%，同比-0.62pct。公司减值同比下降，回款表现良好，体现出在光伏行业下行期较强的韧性。
　　26H1期间费率同比提升，毛利率表现良好
　　26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/3.08%/8.28%/1.12%，同比+0.49pct/2.18pct/4.96pct/1.83pct，公司期间费率合计13.86%，同比+9.46pct。受光伏行业景气度下行影响，公司收入规模萎缩，导致公司费率提升。26H1公司毛利率30.30%，同比+0.65pct，净利率13.76，同比-8.11pct。公司毛利率表现良好。随着公司泛半导体业务持续拓展，我们预计公司盈利能力有望回升。
　　关注光伏行业调整期下企业多技术布局及半导体业务进展
　　公司积极拓展半导体、PCB等行业。在半导体湿法领域，公司主要产品有6到12寸批式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备，覆盖6-12英寸晶圆制造、第三代半导体（SiC/GaN）、硅基功率器件、光掩膜板及先进封装领域；真空薄膜制备设备方面，公司专注于高性能、高稳定性的薄膜制备解决方案，推出卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，应用于锂电、光电显示与消费电子等领域。PCB及泛半导体方面，公司推出全自动移载式VCP填孔电镀设备、脉冲电镀设备，以及搭载微纳米气泡水技术的TGV单片清洗装备，产品广泛应用于人工智能、汽车电子、光模块等关键产业领域，持续推动高端装备技术升级。我们看好公司业务的持续拓展。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司26-28年归母净利润至7.27/7.56/8.77亿元，分别下调43%/34%/40%。下调主要系考虑到光伏行业阶段性供需失衡，造成前期行业设备招标下滑，我们预计公司后续收入确认放缓以及期间费率提升。可比公司27年iFind一致预期PE为30倍，给予公司27年30倍PE，对应目标价为65.10元（前值127.75元，对应26年27倍PE）。
　　风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；钙钛矿技术进展不及预期；半导体业务进展不及预期。