公司1H26实现收入/归母净利2.75亿元/4009万元（yoy+23.0%/+22.7%），其中2Q26收入/归母净利1.49亿元/1100万元（yoy+24.8%/-25.7%），2Q26收入端延续快速增长趋势，我们推测主因国内高端新品放量及海外业务亮丽表现拉动。2Q26归母净利同比下降，我们推测主因收入结构变化（低毛利率的设备类占比提升，且海外冷冻、星型标测导管等处于上量初期）以及销售费用投入有所增加。考虑射频压力消融导管、PFA等高端新品有望积极贡献业绩增量，我们看好公司26年收入实现较快增长。维持“买入”。
　　海外高速增长，国内平稳前行
　　1）海外：1H26收入1.09亿元（yoy+56.5%），海外收入占比提升至39.5%（yoy+8.5pct）。公司持续推进全品类产品海外注册申报与获批落地，完善全球经销商渠道体系，加速电生理全系产品的海外商业化推广，多款高端耗材海外销量持续攀升，我们看好26年公司海外收入延续高速增长势头；2）国内：1H26收入1.67亿元（yoy+7.9%），我们推测主因室上速等非高端业务短期受市场环境影响表现承压。截至1H26，公司在国内市场的三维电生理手术领域中手术量累计完成超10万例，覆盖医院1100余家。展望26全年，看好国内业务在高端新品放量背景下逐渐回暖。
　　三大品类齐头并进，设备类产品市场认可度持续提升
　　1）导管类产品：1H26实现收入1.91亿元（yoy+18.8%），其中高端产品商业化表现亮眼（公司压力消融导管1H26成功落地国内多家核心临床中心，当期完成手术量较1H25同比增长超45%）。考虑公司自研压力监测PFA（已完成上市后首批临床应用）及心腔内超声（国产最小管径）等高端新品均已国内获批，看好板块26年收入借助高端新品放量实现快速增长；2）设备类产品：1H26实现收入2024万元（yoy+25.0%），产品市场竞争力持续提升，看好板块26年保持良好发展势头；3）其他产品：主要为针鞘类产品，1H26实现收入6296万元（yoy+39.2%），同比表现亮丽。
　　新品研发有序推进，逐渐拓宽产品矩阵
　　1）心腔内超声导管：一代产品已于1M26国内获批，进一步完善公司电生理核心产品矩阵，同时心脏超声导管二代产品已处于设计开发阶段，公司预计其2030年国内获批；2）RDN：已处于临床试验随访阶段，公司预计其有望于27年国内获批；3）扩适应证的压力脉冲消融导管已处于设计验证阶段，公司预计其有望于28年国内获批。
　　盈利预测与估值
　　考虑出海表现持续亮丽及高端新品放量优秀，我们略上调公司收入预测，预计公司26-28年归母净利为0.75/1.14/1.71亿元（前值0.74/1.12/1.67亿元）使用DCF估值法（WACC：7.5%，永续增长率：1.7%），对应目标价31.18元（相同WACC及永续增长率下的前值为30.62元）。
　　风险提示：新产品研发风险，产品商业化风险，市场竞争加剧风险。