公司公布26H1业绩，26H1公司实现营收62.50亿元，同比+52.96%，归母净利2.86亿元，同比实现扭亏；其中2Q26公司实现营收38.89亿元，同比+76.47%、环比+64.75%，归母净利1.85亿元，同/环比+1518%、+82.31%，业绩持续修复。我们看好公司作为全球户用光储逆变器龙头，受益澳洲、欧洲等海外户储需求高景气，有望持续受益于全球新能源和储能需求增长，给予公司目标价77.81元，维持“买入”评级。
　　推进降本提效，汇兑损失短期抬升财务费用
　　2026H1公司毛利率25.76%，净利率4.50%，同比+5.84/+4.12pct；其中26Q2毛利率25.42%，净利率4.76%，同比+5.06/+4.24pct，高毛利海外逆变器及储能产品放量带动盈利能力显著修复。费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.19%/3.45%/5.45%/2.96%，同比-0.41/-1.02/-1.74/+3.69pct；26Q2分别为6.49%/3.04%/4.75%/2.59%，同比-1.57/-1.35/-2.28/+4.03pct，规模效应带动销售、管理及研发费用率持续下降，财务费用提升主要系汇兑损失导致。
　　海外业务占比提升，储能逆变器+储能电池包贡献核心增量
　　公司增长动能逐步从传统并网逆变器向储能及海外市场切换。26H1公司实现营收62.50亿元，其中国外收入占比达73%，已成为核心增长驱动力。从销量情况看，26H1公司逆变器销量54.02万台，其中并网逆变器、储能逆变器销量分别为35.85、18.17万台，储能电池包销量2.4GWh，国内户用分布式系统销量334MW。从区域结构看，大洋洲（35%）与欧洲（22%）为当前主要市场，亚洲（11%）、美洲（4%）及非洲（1%）增长潜力突出。
　　全球储能需求多点开花，公司持续推进产品迭代与降本
　　欧洲与亚太（澳洲）弱电网+经济性驱动分布式储能刚需，储能成长空间广阔。户储方面，传统能源价格上涨强化配储经济性，后续英国温暖家园计划等政策有望形成欧洲储能需求的进一步催化，缩短投资回收期。工商储市场在替代柴发备电、缓解电网容量约束等需求驱动下，未来1~2年增长较快，且工商储客户（以企业为主）价格敏感度相对较低、与户储渠道可以一定程度上复用，有望为户储企业开辟新的增长机会。大储方面，高比例新能源并网持续放大调峰保供需求，传统能源成本中枢上移加速新能源+储能迈向平价。公司预计9月将全面推出九度电新产品，单位成本相比现有八度电产品进一步下降，电芯持续向314Ah大电芯切换。此外公司持续优化产品结构，工商储、大储、AIDC电源等业务多元布局，目前公司已斩获大储订单。
　　目标价77.81元，维持“买入”评级
　　我们下调2026/27/28年归母净利润预测至8.32/11.10/14.14亿元（前值：10.14/14.04/18.03亿元，分别下修17.9%/20.9%/21.6%），对应2026/27/28年EPS为3.42/4.57/5.82元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE为22.75x，考虑公司海外业务稳步推进，给予公司2026E 22.75x PE（前值：29x PE），目标价77.81元（前值：120.93元），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。