公司发布2026年中报，业绩稳定符合预期，国内业务毛利率下滑较多。根据2026半年报，26H1，公司实现营业收入66.74亿元，同比-1.1%；归母净利润3.98亿元，同比-6.2%；单季度看，26Q2，公司实现营业收入37.94亿元，同比+17.6%；归母净利润2.14亿元，同比+10.8%。毛利率方面，26H1，公司毛利率13.4%/同比-1.7pct，其中海外/国内毛利率分别为16.7%/9.7%，同比+3.0/-9.2pct，海外毛利率提升，国内毛利率下降较多；26Q2，公司毛利率12.1%/同比-4.5pct。
　　汇兑损失致财务费用提升，Q2信用减值损失冲回。费用率方面，26H1，公司期间费用率4.9%/同比+1.3pct，其中，公司财务费用率0.4%/同比提升1.5pct，主要因为汇兑损益增加1.4亿元；26Q2，期间费用率5.6%/同比+1.3pct，其中，公司财务费用率1.1%/同比提升2.4pct。减值方面，26H1，公司信用减值冲回1.44亿元（减值同比减少2.35亿元）。
　　海外订单受中东局势影响出现下滑，国内订单大幅增长。订单方面，根据公司经营数据公告，26H1，公司新签订单110.37亿元/同比+75%，国内/海外订单分别为95.9/14.5亿元，同比+292%/-63%；26Q2，公司新签订单50.7亿元/同比+118%，国内/海外订单分别为41.3/9.5亿元，同比+995%/-51%。国内订单显著好转，海外订单受中东地区局势影响同比下滑。海外项目进展方面，根据公司26年中报，公司中标并与全球钢铁巨头安赛乐米塔尔（法国）签订精炼炉项目合同；高加索首个HBI项目可研通过验收；与阿塞拜疆金属公司新签项目基本设计合同；成功交付全球首套工厂整体制造的年产250万吨HBI竖炉设备；阿尔及利亚GaraDjebilet400万吨预选厂项目顺利完成单机试车；与Tosyali签订阿尔及利亚海水淡化厂EPC合同；总包建设的阿尔及利亚1800mm热连轧产线成功轧制出0.85mm超薄热轧卷。
　　盈利预测和投资建议。公司25年分红率62%，预计公司26-28年归母净利为7.05/7.68/8.22亿元，维持合理价值7.37元/股不变，对应公司26年15倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示。海外需求不及预期、国内应收账款风险、汇率风险。