江山股份发布2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入37.60亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长3.20%，实现扣非归母净利润2.59亿元，同比下降6.52%。单季度来看，2026Q2单季度实现营业收入18.15亿元，同比增长12.54%；实现归母净利润1.67亿元，同比下降8.93%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比下降6.49%。
　　新增产能基本达产，除草剂产销量同比增长。2026年上半年，公司实现主要产品除草剂产量7.24万吨，同比增长41.16%；销量6.99万吨，同比增长13.92%；营收19.29亿元，同比增长18.63%。2026H1除草剂产品平均售价达2.76万元/吨，同比增加4.14%。除草剂产销量持续增长，主要系得益于新增产能逐渐达产。据公司2026年半年报，公司贵州江山一期草甘膦装置试生产负荷基本达到设计水平；精异丙甲草胺项目设计产能全面达成。此外，公司出售江天化学股票、按照权益法确认联营企业瓮福江山投资收益亦对利润有所贡献，公司投资收益同比增加5,854.56万元，增长77.75%
　　苯嘧草唑生产工艺有所优化，市场推广持续进行。公司500吨苯嘧草唑项目已基本建设完成，处于生产阶段。宜昌基地持续推进苯嘧草唑装置优化和市场开发，JS-T205工艺优化后生产成本降低约10%。目前，公司已获得苯嘧草唑国内发明专利授权3项、实用新型专利授权8项，澳大利亚、阿根廷、南非等国外专利授权22项。公司持续推进苯嘧草唑市场推广，因对创制产品苯嘧草唑加大宣传推广力度等因素增加销售费用2,190.98万元，增长58.06%。预计随着苯嘧草唑生产成本优化、下游市场不断开拓，有望贡献利润新增量。
　　维持“增持”的投资评级。江山股份是我国农药生产重点骨干企业，产业链配套完善，农药业务稳定，热电、氯碱和化工板块亦形成稳定利润贡献。随着新产能逐渐放量，创制药苯嘧草唑上市推广，公司市场份额有望不断提升。我们调整公司2026-2028年EPS预测分别至1.69/2.14/2.68元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：产能利用不足；原料成本波动风险；安全与环保风险；市场推广进度风险