投资要点：
　　公司发布2026年半年报，业绩符合市场预期。2026年上半年，公司实现营业总收入536.72亿元，同比-1.9%，归母净利润29.9亿元，同比+6.9%。公司26Q2单季归母净利润14.78亿元，环比-2.2%，同比+4.5%，Q2单季度归母净利润环比微降、同比增长，业绩符合市场预期。
　　公司特钢业务经营稳健，在钢铁行业整体景气度较差的情况下，吨利润维持较高水平。2026年上半年，公司特钢业务产品实现销量993万吨，同比+1.05%；特钢产品平均售价5407元/吨，同比-2.93%；吨钢成本4609元/吨，同比-3.39%；吨钢毛利799元/吨，同比-0.21%，盈利基本维持稳定。
　　期间费用整体同比基本持平，研发投入维持高水平。2026年上半年，公司期间费用约39.34亿元，同比-0.6%。其中，管理费用约10.91亿元，同比+0.8%；销售费用3.51亿元，同比+4.9%；财务费用4亿元，同比+17.1%，主要系汇兑损益变动所致；研发费用20.92亿元，同比-4.9%，仍维持较高水平。
　　高端产品持续放量，结构优化稳步推进。2026年上半年，高端轴承钢、汽车用钢销量同比分别增长16.1%、14.7%；公司重点布局的“小巨人”项目整体销量同比增长23.2%，代表未来成长动能的“三新”产品销量同比大幅增长48.6%，新兴赛道、高端品类替代速度持续加快，产品盈利结构持续优化。
　　投资分析意见：公司特钢业务多采用成本加成模式，利润水平较为稳定，随着公司产品结构不断优化，预计公司吨钢盈利能力有望不断提升，我们维持2026-2028年公司归母净利润预测基本不变，分别为63.65/67.84/71.29亿元，对应26-28年PE分别为11倍、10倍和10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司产销量下降；下游需求大幅回落；原材料成本大幅上涨。