本报告导读：
　　业务多点开花营收高增长，盈利持续增厚验证经营能力。
　　投资要点：
　　调整盈利预期，维持“增持”评级。考虑公司一季度呈现的强劲经营的趋势，我们维持公司盈利预期，预计2026-2028年公司EPS 1.91/2.27/2.71元。参考可比公司，考虑公司细分市场定位及内部经营管理优势给予的估值溢价，给予公司2026年28XPE，调整目标价至53.43元，维持“增持”评级。
　　业务多点开花营收高增长。26Q2公司成品框/装饰建材/再生塑料/环保设备营收+27%/+28%/+23%/+34%。上半年公司持续深化与全球大型零售商的直供合作，充分发挥渠道复用与资源整合优势，稳固欧美核心市场并大力拓展新兴市场，实现营业收入同比增长28.83%。公司积极参与国内外展会，综合运用数字营销、客户深耕等多种方式，持续开拓装饰建材渠道，大客户数量与订单规模稳步增长。
　　盈利持续增厚验证经营能力。26Q2公司毛利率28.3%，同比+3.2%，扣非净利率同比+3.0pct，原油价格上行推动原生塑料价格抬升，带动再生塑料价格同步走强，有效增厚板块盈利水平，同时可为下游稳定供给高品质再生原料，平滑原材料价格波动冲击；下游成品框、装饰建材等产品附加值高，借助全球大型零售商直供体系，实现规模化销售，盈利稳定性显著优于行业平均水平。费用端，公司多措并举降本，保障高品类研发投入下费用效率优化，Q2公司销售/管理/研发费用率同比-0.8pct/-1.0pct/-0.5pct。
　　国内+海外产能扩容锚定高增目标。2026H1越南英科实现营收3.54亿元，同比+69%，2025年清化二期项目顺利投产达产，2026年清化三期项目顺利投建，有效形成“中国+越南”双基地协同效应。上半年针对全球贸易政策，国内基地重点开拓非美海外市场，越南基地精准聚焦北美市场，高效承接美国区域订单需求。
　　装饰建材业务打开成长逻辑。2021-2025年公司装饰建材业务CAGR 30%+，26H1增长38%再提速，公司装饰建材产品响应欧美地区“绿色消费”热潮，凭借轻工匠、易安装特性，极大降低终端用户施工难度与时间成本。公司装饰建材凭借多材质、多应用场景的一站式产品整体解决方案优势，与当地众多家居零售商、建材商场建立了合作关系，产品陈列于各大主流销售终端，触达广大消费者，公司得以深度融入欧美墙面装饰材料供应链。
　　风险提示：新业务扩张不及预期，行业竞争加剧等。