2026年上半年营收同比增长41%，归母净利润增长19%，符合预期
　　根据公司公告，2026年上半年实现营收48亿元，同比+41%，归母净利1.6亿元，同比+19%，扣非归母净利1.2亿元，同比-3%。汇兑、利息费用、信用减值影响业绩进一步释放（上半年汇兑损失1.8亿元，25年同期汇兑收益103万元；利息费用较25年同期增加约3700万；信用减值损失7124万元）。若剔除汇兑影响，扣非归母净利约3亿元，同比+139%。2026Q2实现营收27亿元，同比+43%，环比+27%，归母净利润0.99亿元，同比+3%，环比+53%，扣非归母净利润1亿元，同比+7%，环比+359%。
　　盈利能力：上半年毛利率:17.53%，同比+2.99PCT，净利率:3.38%，同比0.62PCT。2026Q2毛利率:18.99%，同比+5.34PCT，净利率: 3.61%，同比1.45PCT。
　　费用管控：期间费率12.47%，同比+3.34PCT，其中，销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为1.47%、3.87%、6.08%、1.05%，同比-0.41PCT、+0.34PCT、+3.98PCT、-0.57PCT。财务费率提升主要系汇兑和利息费用影响。
　　电缆+油服耗材出海龙头，非洲电解铝阿尔法属性逐步呈现
　　传统业务全球布局持续完善，拓展数据中心专用线缆等产品，营收快速增长。2026H1，公司电线电缆实现营收42亿元，同比+41%，毛利率16.06%，同比+4.97PCT，连续油管及作业装置：营收5.4亿元，同比+62%，毛利率26.98%，同比-13.53PCT。
　　电解铝：国内电解铝产能增量受限，全球原铝供给阶段性收紧，海外市场缺口扩大。安哥拉电力成本优势突出。公司在非洲安哥拉一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，下游深度绑定全球大宗商品贸易商，二季度开始逐步贡献业绩增量。根据2026中报，安哥拉子公司实现营收3.8亿元，净利润1.2亿元。二期项目（年产电解铝24万吨）正常推进中，计划2027年建成。根据我们7月27日外发的更新报告测算，中性假设下公司非洲电解铝吨铝利润8668元，仅考虑一期12万吨投产，中性假设下满产净利润10.4亿元。一期二期满产后总产能将达到36万吨，对应利润约31亿元。根据非阅安哥拉公众号信息，华通安哥拉铝产业园五期全部建成投产后电解铝产能合计达52万吨，成长空间广阔。
　　盈利预测与估值
　　预计2026-2028年公司归母净利润为7.9、20.2、30.8亿元，同比增长177%、156%、52%，对应PE分别为22、8、6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球贸易恶化；海外汇率波动；海外区域局势动荡风险；电解铝及原材料价格大幅波动；加拿大客户应收账款风险