事件:
　　韵达股份于2026年8月25日发布2026年半年报。
　　投资要点:
　　财务表现：2026H1利润同比+88.82%至9.98亿元，Q2单季同比+146.27%。1）2026年上半年：实现营业收入264.39亿元，同比+6.47%；归母净利润9.98亿元，同比+88.82%；扣非归母净利润9.31亿元，同比+105.68%；经营性现金流净额16.27亿元，同比+60.72%。2）2026Q2：实现营业收入138.63亿元，同比+9.64%；归母净利润5.11亿元，同比+146.27%；扣非归母净利润4.75亿元，同比+229.72%；经营性现金流净额10.43亿元，同比+26.28%。
　　单票经营表现：2026Q2单票扣非归母净利润约0.073元，同比+0.05元。1）2026年上半年：单票快递收入约2.13元，同比+0.19元，增幅约9.54%；单票归母净利润约0.081元，同比+0.04元，增幅约96.04%；单票扣非归母净利润约0.076元，同比+0.04元，增幅约113.55%。2）2026Q2：单票快递收入2.09元，同比+0.18元，增幅约9.40%；单票归母净利润0.078元，同比+0.05元，增幅约150.14%，环比-0.01元；单票扣非归母净利润0.073元，同比+0.05元，增幅约234.91%。
　　业务量表现：战略调整产品结构，2026H1业务量增速-3.69%，市场份额下降约1.1pct。2026年上半年，公司实现快递业务量122.57亿件，同比-3.69%，市场份额约12.2%，同比-1.1pct；2026Q2实现快递业务量65.47亿件，同比-1.55%，市场份额约12.4%，同比-0.7pct。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为539.06亿元、568.41亿元和585.28亿元，同比分别+4.72%、+5.45%和+2.97%，归母净利润分别为20.89亿元、24.06亿元、26.53亿元，同比分别增长78.29%、15.18%、10.28%，对应市盈率分别9.27倍、8.05倍、7.30倍。受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，维持“增持”评级。
　　风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降；油价上涨风险；用工成本上涨风险等。