巨星科技发布半年报，2026年H1实现营收76.75亿元（yoy+9.21%），归母净利13.05亿元（yoy+2.50%），扣非净利12.76亿元（yoy+1.72%）。其中Q2实现营收39.02亿元（yoy+15.74%，qoq+3.44%），归母净利7.89亿元（yoy-2.81%，qoq+53.15%）。公司抓住本轮AI基建带动的工具需求积极推动相关产品的销售和产能扩张，重点推广了包括AIDC建筑工具、电力维修维护工具等在内的北美市场手工具产品，对冲了传统地产相关工具需求的下行。看好后续AI对于工具需求的持续拉动，以及公司全球化产能布局对于稳定盈利能力的保障，维持“买入”评级。
　　AIDC拉动电动工具和建筑工具需求
　　26H1公司手工具、电动工具、工业工具业务分别实现收入51.7/8.2/15.9亿元，同比+12%/+10%/-3%，分区域来看，美国和欧洲分别同比+10%和+5%，在传统地产相关工具需求低迷的背景下，美国AI基建投资拉动了包括电力工具和建筑工具在内的整体工具需求，使2026年上半年工具行业整体获得了同比超过5%的增长。公司针对目前北美市场快速增长的AIDC建筑工具和电力工具的需求，加快新产品开发和迭代，提升自有品牌的产品广度和竞争优势，助力现有欧美百年品牌提高品牌价值与市场优势，实现了良好增长。
　　毛利率略有提升，汇兑损失拖累利润表现
　　上半年公司毛利率33.32%、净利率17.18%，分别同比+1.37/-1.51pct，手工具/电动工具/工业工具毛利率分别同比+1.88/+0.75/+0.75pct，OBM和ODM业务毛利率均有所提升。销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.15/-0.26/+0.23/+2.42pct，财务费用率提升主要系上半年产生汇兑损失1.39亿元，而去年同期汇兑收益近5900万元，贴回该影响后上半年净利润同比增速约16%。
　　越南产能建设加速，全球化产能布局保障稳定盈利能力
　　公司经过近10年的努力，已经建立了行业内较完善的全球化生产和供应链管理体系，与全球数千家供应商建立了良好的合作关系，确保公司不局限于任何单一国家和自身产能，可以快速响应市场需求并完成各类大额订单的及时交付。在当下全球贸易环境不断变动的情况下，依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系以及全球23处生产制造基地公司可以做到全球采购、全球制造、全球分发。上半年公司积极推动越南新产能建设进度。公司正加速成为一家集欧美本土服务、全球产业链制造和中国管理研发的全球资源配置型公司。
　　盈利预测与估值
　　考虑到人民币升值对于汇兑损失的影响，我们略微下调盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为28.90/36.98/42.21亿元（较前值分别调整-5.75%/-0.24%/-0.21%，三年复合增速为19%）。可比公司2026年一致预测平均PE约19x，给予公司26年19倍PE估值，看好AIDC对于手工具和电动工具需求的持续拉动，上调目标价为45.98元（前值40.96元，对应16倍26年PE，上调目标价主要系可比公司估值上升）。
　　风险提示：1）北美地产景气度不及预期；2）汇率波动风险；3）贸易摩擦加剧；4）海外通胀超预期。