公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营收19.17亿元，同比-12.50%；归母净利润1.77亿元，同比-17.79%；扣非归母净利润0.97亿元，同比-52.65%；毛利率16.12%，同比-0.90pct；归母净利率9.25%，同比-0.60pct；扣非归母净利率5.06%，同比-4.29pct。2026Q2公司实现营收9.51亿元，同比-2.60%；归母净利润0.82亿元，同比-17.70%；扣非归母净利润0.43亿元，同比-53.69%；毛利率14.83%，同比-3.10pct；归母净利率8.64%，同比-1.58pct；扣非归母净利率4.55%，同比-5.02pct。
　　 26Q2营收降幅环比收窄，北美客户去库压力边际缓解。公司业绩与北美大客户惠而浦美国经营高度绑定，2025年公司向惠而浦美国销售占总收入比重64.4%，为公司第一大核心客户。进入二季度，北美大客户去库节奏放缓，带动公司营收端迎来边际改善，26Q2营收同比降幅由26Q1的-20.44%大幅收窄至-2.60%。惠而浦美国在北美市场落地多轮产品提价，行业价格竞争压力缓和，后期订单具备修复基础。分品类看，面向北美市场的法式大冰箱完成功能与结构升级，适配当地中高端消费需求，有望夯实长期竞争力；公司洗衣机业务以外销为主，受北美终端需求疲软、客户补库意愿偏弱影响，根据产业在线，26Q2洗衣机内外销合计销量同比下滑43.45%。此外，公司已于2026年4月完成对控股股东格兰仕旗下洗衣机资产的收购，解决同业竞争问题，后续将作为格兰仕集团内洗衣机品类的唯一生产和出口平台。
　　成本汇兑拖累表观利润，剔除扰动后盈利韧性凸显。受原材料价格上涨影响，公司26Q2毛利率同比-3.10pct。费用端看，26Q2销售/管理/研发/财务费率同比-0.32/+0.29/-0.66/+5.02pct至1.60%/2.44%/2.90%/3.13%，大额汇兑损失进一步拖累公司表观利润，若剔除汇兑影响，公司盈利仍展现较强韧性。整体看，公司与核心海外大客户合作框架长期稳固，26Q2已看到去库压力缓解带来的营收修复，但短期仍受汇率波动、原材料、关税等外部因素扰动。
　　盈利预测与评级：公司坚定高端品牌定位，持续研发资源投入，依托优质产品夯实海外市场竞争力，在行业竞争加剧、关税政策等外部扰动下，稳步推进海外业务高质量增长。随着格兰仕入主后在供应链整合等方面的持续赋能，叠加与惠而浦集团的深度绑定，公司产品高端化迭代趋势明确，海外配套订单具备稳健性，中长期优势显著。预计2026-2028年EPS为0.58/0.68/0.79元，8月26日收盘价对应动态PE分别为13.3x/11.4x/9.8x，维持“增持”评级。
　　风险提示：惠而浦美国订单不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧