永兴材料发布2026年中报，2026H1实现营收50.83亿元（yoy+37.62%），归母净利润9.59亿元（yoy+139.24%），扣非归母净利润9.13亿元（yoy+179.77%）。其中Q2实现营收26.54亿元（yoy+39.31%，qoq+9.25%），归母净利润4.70亿元（yoy+124.39%，qoq-3.93%），扣非归母净利润4.33亿元（yoy+198.84%，qoq-9.96%）。上半年碳酸锂销量增加、产品价格上涨带动业绩高增，公司采选冶一体化与资源整合持续推进，维持增持评级。
　　锂电业务盈利显著修复，一体化降本优势进一步强化
　　2026H1锂电新能源业务实现营收21.41亿元，同比+148.20%，毛利率49.72%，同比+19.96pct；其中碳酸锂实现营收19.57亿元，同比+163.59%，毛利率53.56%，同比+20.52pct。公司年初严控长协占比，动态调整接单结构并精准执行期现策略；采选冶全产业链协同稳产，锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目达产后，焙烧系统稳定性和锂收得率稳步提升，资源综合利用与降本能力持续增强。
　　资源端整合稳步推进，特钢高端化提供稳健支撑
　　公司推进金子峰矿与化山矿矿业权合并，拟以新矿权申请1,800万吨/年开采规模相关手续，为后续碳酸锂产销量提升夯实原料基础。2026H1特钢新材料业务实现营收29.42亿元，同比+3.93%，毛利率12.36%，同比+0.84pct；汽车共轨用钢、高效能源用钢等关键市场产品销量稳步提升，AI液冷用钢实现批量销售，产品结构继续向高附加值方向优化。
　　2027年中性预期仍为紧平衡，仍有待跟踪后续需求表现
　　根据我们8月10日外发《锂电旺季有望支撑商品和权益修复》内容，参考2024年和2025年月度需求看，下半年需求通常好于上半年。需求端受益于“金九银十”传统旺季临近，下游企业备库积极性提升，碳酸锂Q3整体有望呈现明显去库态势。2027年若按照中性预期假设（全球新能源汽车销量同比增速10%-15%，储能电芯出货量同比增速30%-40%），全球碳酸锂预计短缺2.1%-过剩2.4%，将维持紧平衡供需格局。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司盈利预测，26-28年归母净利润为20.02/24.80/34.02亿元，对应EPS为3.71/4.60/6.31元。按照分部估值法，钢铁板块可比公司26年Wind一致预期PE均值13.0倍，锂电材料板块可比公司26年Wind一致预期PE均值20.1倍，我们预测公司26年特钢等板块及锂电材料板块归母净利润分别为4.89/14.85亿元（维持原预测），给予公司26年特钢/锂电材料PE分别为13.0/20.1倍，对应目标价67.23元（前值104.79元，对应26年特钢/锂电材料PE15.2/33.1倍），维持增持评级。
　　风险提示：碳酸锂价格大幅下跌、矿权整合及扩产手续进展不及预期、特钢需求不及预期等。