收入端延续稳健增长。2026H1实现收入19.37亿元，同比+11.0%，归母净利润1.84亿元，同比+0.4%，扣非归母净利润1.73亿元，同比+0.3%；2026Q2实现收入9.98亿元，同比+11.1%，归母净利润0.93亿元，同比-1.1%，扣非归母净利润0.89亿元，同比-0.2%。
　　薄膜、油墨和彩印业务均稳健增长。2026H1彩印包装材料收入13.26亿元，同比增长8.75%，毛利率22.27%，同比提升0.37pct；塑料软包装薄膜收入4.27亿元，同比增长15.61%，毛利率16.60%，同比提升1.86pct；油墨业务收入0.93亿元，同比增长25.63%，但毛利率同比下降3.35pct至18.81%。
　　海外业务增长快于国内，且盈利能力明显更高。2026H1国内市场收入15.27亿元，同比增长9.53%，毛利率17.47%；国际市场收入3.59亿元，同比增长18.36%，毛利率33.41%，同比提升9.17pct。海外产品结构和客户结构改善，驱动2026H1利润率提升，后续有望持续驱动公司中枢盈利上行。
　　 Q2毛利率环比修复。2026Q2毛利率21.47%，同比提升0.41pct、环比提升0.61pct；2026Q2归母净利率9.35%，同比下降1.15pct、环比下降0.30pct。费用端来看，2026Q2期间费用率为10.57%，同比+1.57pct、环比+0.77pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%/3.23%/4.82%/0.76%，同比分别+0.26/+0.44/+0.48/+0.39pct。
　　经营现金流显著改善。2026H1经营活动现金流净额1.01亿元，上年同期为-1.10亿元，同比增加2.11亿元；其中Q2经营现金流净额0.52亿元，上年同期为-0.83亿元，同比改善1.35亿元。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润为4.75、5.30、5.91亿元，同比+8.4%、+11.6%、+11.5%，对应2026年8月25日收盘价的PE为14.4、12.9、11.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧