1H26业绩披露：1H26总收入同比-2.9%至35.3亿元，毛利率同比-4.2pcts至11.5%，销售+管理+研发费用率合计同比+2.6pcts至9.1%，归母净利润同比-80.6%至0.5亿元；其中，2Q26总收入同比-9.4%/环比+15.7%至18.9亿元，毛利率同比-5.9pcts/环比-1.8pcts至10.7%，销售+管理+研发费用率合计同比+3.1pcts/环比+0.3pcts至9.3%，归母净利润同比-86.9%/环比-20.0%至0.2亿元。我们认为2Q26公司业绩承压主要受下游客户销量表现不及预期、行业竞争加剧/降价、以及原材料价格上涨等因素影响。
　　2H26E毛利率有望边际修复：1H26主营业务收入同比-2.8%至33.9亿元（汽车线束业务收入约33.8亿元，总收入占比约95.8%），毛利率同比-4.5pcts至11.4%。我们判断2Q26赛力斯处于车型周期调整期；5/27全新一代M9正式发布，前7周累计交付量破2万辆（Ultimate版本进一步拓宽产品线）。预计随着旺季临近、叠加赛力斯全新M9与极氪等车型的爬坡，毛利率有望边际修复。
　　客户结构持续优化+技术产能升级，“1+N”布局推进构筑长期增长动能：公司持续夯实核心竞争力：1）客户结构持续优化：订单覆盖高压/低压全品类线束，订单确定性与业务增长韧性持续增强。2）国内外产能持续布局：公司拟北非投建突尼斯汽车线束生产基地（预计今年10月陆续投产），有利于进一步响应国际客户需求。3）线束+连接器协同发展，具备一体化供应能力：高压连接器实现40A-600A全系列迭代升级、已新增多款800V平台的适配产品；高频高速连接器可全面覆盖自动驾驶摄像头、激光雷达等场景，已完成主流芯片方案的适配验证。我们判断，1）客户结构持续优化支撑基本面。2）依托主业优势加速推进横纵向延伸，打开长期成长空间：a）纵向：进军上游连接器，推进“线束+连接器”整卷交付打造一体化供应能力；b）横向：布局作业类无人车辆等新兴领域的线束产品，推进“1+N”布局，推动新兴业务逐步落地。
　　维持“买入”评级：鉴于行业竞争加剧+原材料上涨风险，我们下调盈利预测：预计2026E-2028E归母净利润3.5/4.3/5.0亿元（vs.之前预测约6.0/7.5/8.9亿元）。我们看好公司新能源业务持续开拓、以及主业横纵向延伸驱动的长期增长前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户集中度高的风险、下游客户销量不及预期、汽车电动智能化进展不及预期、新业务开拓进展不及预期、原材料价格波动风险。