核心观点
　　2026Q2公司营收、归母及扣非归母净利润同比增长47.53%、64.71%、64.52%，项目交付及验收提速推动订单加快转化。2026H1综合毛利率同比提升1.46pct，境外业务毛利率同比提升3.87pct，盈利能力改善；研发投入同比增长34.18%，强化产品竞争力。6月末合同负债11.46亿元，较2025年末增长8.38%，合同负债延续高位，为收入确认提供支撑。看好公司海外拓展及订单向业绩端持续转化。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入11.20亿元，同比增长17.01%；归母净利润1.19亿元，同比增长31.24%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长15.55%。
　　单Q2公司实现营业收入8.27亿元，同比增长47.53%；归母净利润1.01亿元，同比增长64.71%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长64.52%。
　　简评
　　项目交付和验收加快，Q2业绩表现超预期
　　2026H1公司营业收入同比增长17.01%，主要受销售订单增加带动。随着项目交付和验收加快，2026Q2收入同比增长47.53%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长64.71%、64.52%，经营节奏明显改善。
　　盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为28.66%，同比+1.46pct。费用端来看，销售、管理、研发、财务费用率分别为5.85%、5.33%、3.72%、1.81%，同比分别变化+0.43pct、-0.50pct、+0.48pct、+1.96pct，期间费用率合计16.71%，同比+2.36pct。财务费用同比增加主要受汇率波动影响；研发投入同比增长34.18%，主要用于提升产品竞争力。公司2026H1新申请专利44件、新增授权专利28件，截至2026年6月末累计获得有效授权专利863件，其中发明专利366件、国际专利25件。持续研发投入有助于巩固公司在高速吹瓶、无菌灌装及整线解决方案领域的技术基础。
　　分产品看，2026H1液态包装机械及自动化设备收入10.30亿元，同比增长14.57%，毛利率31.06%，同比+2.14pct；代加工业务收入0.89亿元，同比增长53.67%，毛利率0.57%，同比+0.32pct。低毛利率代加工业务收入占比由2025H1的6.05%提升至7.94%，在产品结构形成一定拖累的情况下，公司综合毛利率仍实现提升，反映液态包装装备主业盈利能力改善。
　　分地区看，2026H1境内收入6.12亿元，同比增长18.41%，占营业收入的54.63%，同比+0.65pct；境外收入5.08亿元，同比增长15.36%，占营业收入的45.37%，同比-0.65pct。境外业务毛利率为34.75%，同比+3.87pct，增幅高于公司整体。境外收入占比小幅回落主要由于境内收入增速更快，并不改变境外业务双位数增长及盈利能力改善的趋势。
　　后续收入确认具备支撑，看好海外拓展与订单转化
　　合同负债维持高位，后续收入有支撑。2026年6月末公司合同负债11.46亿元，较2025年末增长8.38%；存货账面价值12.90亿元，较2025年末增长10.57%，其中发出商品账面价值6.81亿元，占存货的52.77%。公司采用“以销定产、订单拉动”的生产模式，较高的合同负债和发出商品规模反映在手项目仍处于生产、发运或验收环节，为后续收入确认提供支撑。
　　全面解决方案能力持续强化，看好海外拓展与订单转化。公司是国内液态产品包装全面解决方案综合提供商，产品覆盖水处理及前处理、吹瓶、灌装、吹灌旋一体化、后段智能包装和机器人自动化等环节，并具备整厂规划、安装调试、优化改造及备件供应等全生命周期服务能力。公司部分高速吹瓶、吹贴灌旋一体机和无菌灌装产品已实现进口替代，整线集成和客户案例构成持续拓展市场的重要基础。我们认为，2026Q2经营改善验证订单向业绩端转化正在加快；结合境外收入保持双位数增长、境外毛利率明显改善以及合同负债维持高位，看好公司在海外液态包装装备需求扩张背景下的中期成长性。
　　投资建议
　　预计2026-2028年公司实现归母净利润1.84、2.39、3.00亿元，同比分别增长51.33%、29.64%、25.39%，对应PE分别为14.49x、11.18x、8.91x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）原材料价格波动风险：若未来原材料价格大幅上涨且公司无法及时将成本向下游转移，将直接影响公司盈利水平。
　　（2）市场竞争加剧带来的风险：液态产品包装装备属于细分行业，企业规模普遍较小。近年来，随着资本、人才的集聚，也涌现出几家具备成长性和竞争力的企业，市场竞争加剧。
　　（3）供应链不可控带来的风险：随着全球供应链复杂性的增加，原材料供应的稳定性面临诸多挑战。自然灾害、政治动荡等不可控因素可能导致原材料供应中断或延迟，进而影响生产进度和订单交付。此外，公司业务的快速增长和订单量的增加，促使公司不断拓展外协供应商数量。若外协供应商的交期和质量无法满足公司要求，将直接影响公司产品的质量和准时交货率，进而对客户满意度和公司声誉造成不利影响。
　　（4）国际贸易风险：近年来，国际形势复杂多变，贸易政策不确定性增加，贸易摩擦和贸易壁垒日趋严重。若国际经济贸易环境或地缘政治环境发生重大不利变化，可能对公司产品出口产生不利影响