事件：2026年8月24日晚间，公司发布《2026年半年度报告》，26H1公司实现营收22.62亿元（yoy+0.11%）、归母净利润0.43亿元（yoy-54.48%）、扣非归母净利润0.95亿元（yoy+19.73%）。
　　26H1扣非利润持续增长，26Q2盈利改善明显。26H1公司实现营收22.62亿元（yoy+0.11%）、归母净利润0.43亿元（yoy-54.48%）、扣非归母净利润0.95亿元（yoy+19.73%），26H1归母利润下滑主要受汇率波动及营业外支出增加影响，26H1公司财务费用0.55亿元，同比增加0.95亿元，同时26H1营业外支出0.66亿元，同比增加0.63亿元。单季度来看，26Q2公司实现营收12.60亿元（yoy+0.29%）、归母净利润0.74亿元（yoy+10.87%）、扣非归母净利润1.06亿元（yoy+69.90%），相比Q1，公司盈利水平明显修复。
　　终端业务增长亮眼，系统业务阶段性承压。1）终端业务：26H1实现收入11.95亿元（yoy+19.20%），占收比为52.82%，毛利率为62.50%（yoy+2.82pct），公司公专融合业务增长加快，其中执法记录仪、智能终端、PoC等产品实现快速增长；2）系统业务：26H1实现收入7.06亿元（yoy-26.27%），占收比为31.20%，毛利率为54.26%（yoy+1.67pct），公司持续推进智能指挥调度、应急通信等业务，并重点拓展铁路、电力、应急等行业市场；3）OEM及其他：26H1实现收入3.61亿元（yoy+20.48%），占收比为15.97%，毛利率为18.04%（yoy+1.10pct），公司EMS智能制造业务聚焦新能源及汽车电子、机器人、服务器三大领域，持续拓展头部客户，并向AI终端及AI推理服务器等领域延伸。
　　国内重点行业持续突破，海外市场剔除并表影响后保持增长。1）国内市场：26H1实现收入12.09亿元（yoy+9.74%），占收比为53.46%；公司持续深耕公共安全、交通、应急等重点行业，完成北京公安执法记录仪交付、上海公安PDT基站升级，并推进合肥轨交智慧车站巡检方案及陕西370MHz PDT专网项目落地；2）海外市场：26H1实现收入10.52亿元（yoy-9.06%），主要受上年同期Teltronic并表因素影响，剔除该因素后同比增长14.25%；公司围绕中东、拉美等重点区域推进公共安全集群、911接处警及智能指调等项目落地，并拓展5G+MCS轨交等解决方案。
　　持续加大研发投入，“AI+专网”加速融合。26H1公司研发费用4.60亿元，研发费用率为20.34%，研发人员占比超40%，持续保持较高研发投入强度。公司围绕“AI赋能专网创新”，推动AI在终端、网络基础设施及指挥调度平台中的应用，打造智能采集、AI分析和智能应用闭环，同时推进四足机器人、无人机与应急通信融合，并布局低空安防、低轨卫星及消费者业务等新方向。
　　投资建议：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商，致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客户提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案，深挖行业痛点，深耕客户需求，不断提升研发能力和经营效率。考虑到公司持续加大投入与业务结构优化，同时汇率波动及营业外因素或对利润释放形成一定扰动，盈利预测有所调整，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.14亿元、3.37亿元、4.85亿元，对应PE分别71倍、45倍、31倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押风险。