投资要点：
　　调整盈利预期，维持“增持”评级。公司独有的UDM模式支撑高端制造研发能力，布局的高景气赛道业务放量空间值得期待。我们维持公司盈利预期，预计2026-2028年公司EPS为0.64/0.78/0.96元。参考可比公司，考虑公司核心制造优势及多元业务布局赋予的估值溢价，给予公司2026年40XPE，上调目标价至25.79元，维持“增持”评级。
　　内生+外延多点开花。剔除26H1并表的金属结构件收入（3.1亿元），26H1公司营收同比+23%，分品类看，创新消费电子/智能控部件/汽车电子/健康环境同比+37%/+14%/+6%/+206%。创新消费电子方面，电子烟、电助力自行车及图标图案熨烫机等产品均实现快速增长，其中电子烟业务产能逐步释放，业务占比稳步提升，电助力自行车业务受益于客户产品迭代升级亦实现了快速增长。智能控部件内，高端食品器械及游戏模拟控制设备表现优异，对冲水冷散热控制系统收入下行。
　　剔除汇兑后Q2扣非同增70%+。我们测算公司26Q2汇兑亏损约2500万，还原后Q2扣非利润同比+73%，主要得益高利润率的新品拉动毛利率同比+1.3pct。此外，Q2销售/管理/研发费用率2.1%/6.1%/7.7%，同比-0.4pct/-0.8pct/-1.5pct，降本控费表现良好。
　　并购补强垂直整合能力，拓宽业务深度。公司于2025年12月完成对发斯特51%股权收购，完善了在精密结构件的布局。在技术层面，公司坚持创新引领，持续攻坚高端精密制造核心工艺。市场拓展层面，公司深耕传统优势赛道、前瞻布局AR智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域，依托海内外基地实现产能协同与高效交付，全方位提升全球化运营能力与市场拓展势能。
　　新兴科技持续布局。智能产品层面，公司积极推进AI玩具，AI可穿戴设备等创新产品的研发与量产进度。智能制造层面，公司充分发挥自身成熟的智能制造体系及全球化产业布局的优势，深化产业战略合作，与北京容芯致远科技有限公司达成战略合作，联合深圳市天思智慧科技有限公司设立合资企业，通过多方资源整合、优势互补、协同赋能，共同构建国产化算力设备智能制造产业生态。
　　风险提示：新业务扩张不及预期，行业竞争加剧等。