从时序赔率到截面赔率
　　在投资实践中，投资者似乎更青睐高胜率的品种，而认为高赔率更像是“赌博”，那么事实是否如此？我们又该如何理解赔率呢？实际上，赔率存在时序上的赔率和截面上的赔率之分：
　　时序上：如果投资组合先上涨100%，再下跌50%，最后组合的收益仍为0，这是投资中复利的乘法效应带来的“串联陷阱”。
　　而截面上：如果投资组合中等权配置两个标的A和B，在相同区间内标的A上涨100%，而标的B下跌50%，那么组合最终仍上涨25%，这本质上是截面的加法效应，利用了亏损有限、盈利无限的非对称凸性，从而使组合中的高赔率品种能够提高组合的收益弹性。
　　风险提示
　　本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
　　本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩、收益类因子、风险偏好等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。
　　市场环境变动风险
　　金融市场的宏观经济环境、政策制度、市场结构、投资者行为及资产相关性可能发生变化。
　　在极端行情、流动性收缩或市场风格快速切换的情况下，策略所依赖的历史规律可能减弱或消失，导致策略收益下降、波动和回撤扩大，甚至阶段性失效。
　　模型失效风险
　　模型基于历史数据及特定假设构建，其样本外表现可能与样本内回测结果存在显著差异。
　　模型可能受到过度拟合、参数敏感、变量遗漏及结构突变等因素影响。历史回测结果不代表未来实际表现，模型预测及投资信号亦可能出现偏差。