核心观点
　　事件：公司2026年8月21日发布2026年半年度报告。公司1H2026实现收入10.54亿元（同比+17.7%，下同），归母净利润2.25亿元（+20.0%），扣非归母净利润2.17亿元（+22.6%）；2Q2026收入7.87亿元（+20.1%），归母净利润1.72亿元（+20.3%），扣非归母净利润1.69亿元（+21.9%）。
　　驱蚊旺季放量，产品结构升级推动毛利率改善。分产品看，1H2026驱蚊/婴童护理/精油/其他产品收入4.81/4.41/1.03/0.27亿元，同比+28.2%/+8.9%/+12.4%/+23.8%，毛利率56.5%/64.0%/64.8%/58.0%，同比+2.8/+2.9/+3.0/+0.2pct。2Q2026驱蚊/婴童护理/精油系列平均售价同比+11.3%/+32.0%/+16.7%，主要系高单价羟哌酯及避蚊胺驱蚊液、防晒产品和植物精油爆珠贴销售占比提升。1H2026公司综合毛利率60.5%（+2.5pct），销售费用率32.3%（+2.1pct）。
　　新品迭代与全渠道拓展并进，增长动能持续释放。渠道端，1H2026线上渠道实现收入7.03亿元，同比增长9.3%，占主营业务收入66.8%；线上直销与非平台经销共同拉动收入增长，其中抖音、拼多多保持较快增速，山姆及美团即时零售等新兴渠道快速放量，全渠道布局进一步均衡。产品端，公司上半年累计升级或推出20余款单品，上半年重点围绕儿童防晒与户外驱蚊场景持续丰富产品矩阵，包括儿童物理防晒精华乳、儿童防晒保湿霜等。此外，公司拟每10股派发现金红利2.80元，合计1.13亿元，占1H2026归母净利润的50.3%。
　　投资建议：公司驱蚊旺季放量、高单价新品占比提升及非平台经销拓展共同驱动增长，产品及渠道结构持续优化。后续看好婴童护理新品放量与全渠道渗透带来的增长潜力。我们预计公司2026-2028年归母净利润3.91/4.72/5.50亿元，对应PE 21.4/17.7/15.2倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争加剧风险。