【原油】特朗普警告将对伊朗实施“毁灭性经济行动”，并威胁惩罚与伊业务往来国家，财长贝森特称将推出“史最大规模经济孤立”措施，受此影响地缘风险溢价显著走强。Q3原油市场预计延续去库，基本面偏紧给予油价下方明确的支撑。但当前原油已积累一定涨幅，需警惕特朗普TACO风险。单边策略方面建议淡化方向判断，以期权工具管理波动率暴露，等待地缘路径明朗，若地缘僵局持续可适度关注下游能化品滞后补涨机会。核心观测指标包括海峡原油轮通行量、美伊外交及军事动态、以及OECD库存及炼厂补库节奏，在不确定性主导的市场中控制仓位、等待可交易信号比预测方向更为重要。
　　【沥青】沥青市场呈现供需双弱、库存低位的基本面格局。国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，8月排产同比仍有明显降幅。需求虽然仍低迷，但本周样本炼厂出货量环比提升10%，有所改善。库存端，炼厂及社会库存处于历史低位水平，对沥青价格形成较强底部支撑。总体来看，供应收缩与低库存为价格提供托底。策略上，沥青已跟随原油积累较大涨幅，美伊局势变量仍存，此前建议的布局BU多单可阶段性止盈。
　　【燃料油&低硫燃料油】高硫近月合约呈现深度Back结构，主要源于现货紧张与仓单极低。目前来看，短期高硫偏紧格局难以改变：霍尔木兹海峡通行不畅、伊朗豁免到期、俄罗斯炼厂供应偏紧，多重因素叠加导致供应持续受限。需求端，国内进料需求有所上行，但中东发电旺季已近尾声，核心矛盾仍集中于供应缺口。近月货源紧张短期内难以缓解，但若地缘局势出现明显降温，高硫面临的压力也将更大。低硫方面，核心驱动仍在于成品油对调油组分的分流效应，全球炼能瓶颈支撑成品油裂解维持高位，低硫价格具备一定韧性，短期仍将跟随原油成本端波动。
　　【LPG】美伊对峙持续升级，海峡航运继续受限，能源供应链仍然受损。国内主营炼厂开工低位回升，LPG商品量有所增长。当前燃烧需求表现疲软，由于利润修复，化工需求维持增长，下游开工环比整体提升。由于前期到港量增加，LPG港口库存居于高位，而炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG盘面预计偏强震荡，操作上建议维持偏多思路。