事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入1193亿元，同比增长31.26%，实现归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%，实现扣非后归母净利润96.76亿元，同比增长54.96%。其中公司二季度实现营业收入653亿元，同比增长36.44%，实现归母净利润63.45亿元，同比增长108.68%，环比增长70.68%。
　　2026年二季度业绩同比环比大幅增长。2026年上半年，受国际政治及地缘冲突冲击，全球化工原料价格大幅上涨，海外多地化工装置因原料紧缺、物流阻滞等原因供应出现波动，行业供需格局改变。我国化工行业依托国内完备的一体化产业体系和多元化原料布局，表现出优异的供应链韧性和稳定的供应能力，全球竞争力进一步增强。公司聚焦MDI、TDI、ADI等技术持续升级，加速聚氨酯高附加值下游应用拓展。储能底护板复合材料开发成功，电池包聚氨酯解决方案快速增长，首条无醛胶合板多层线进入连续运营阶段，有力推动聚氨酯在新能源车、家居等领域的深度应用与绿色转型。乙烯、丙烯酸、POCHP等石化装置持续降本增效，进一步夯实产业链成本优势与原料保障能力。公司坚持产品差异化和高端化战略，在电池、光学材料、高端聚烯烃等领域取得多项突破。电池材料持续加大研发投入，系统攻克产品开发、装备及工艺难.题，钠电正极通过头部客户认证，第四代磷酸铁锂在海阳基地成功量产，连续石墨化产品成功导入头部客户，为客户提供更加完整的电池材料解决方案。在光学材料领域，完善光学透镜PC产品系列，实现行业全覆盖，光学业务产品线日趋丰富完整。在高端聚烯烃领域，公司加速POE、尼龙12下游新应用开发，220kV及以上高压XLPE实现突破，持续丰富高端聚烯烃及特种材料产品矩阵。公司拟对股东实施现金分红，向全体股东每10股派发8.10元现金红利（含税），共计分配利润总额为25.35亿元。公司将通过后续利润分配以保证2026年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的30%。
　　2026年一季度，受油价大涨影响，化工产品整体价格呈上涨趋势。从量上来看，一季度聚氨酯产品产量168万吨，销量165万吨同比提升14%；纯MDI产品：一季度终端需求稳中向好，供应整体偏紧，一季度市场均价在20,000元/吨左右。聚合MDI产品：一季度冰冷行业出口超预期，国内市场需求稳健，一季度市场均价在15,500元/吨左右。TDI产品:一季度下游需求整体稳定，市场均价在15,800元/吨左右。软泡聚醚产品：一季度家居行业外贸持稳，汽车行业内销趋稳，出口增长，聚醚一季度市场均价在9,500元/吨左右。石化产品一季度实现产量171万吨，销量166万吨，同比提升分别为21%、25%，精细化学品产量80万吨，销量73万吨，同比提升29%、35%。
　　给予“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2026-2028年收入分别为2459亿元、2877亿元和3395亿元，归母净利润分别为175亿元、193亿元和221亿元，EPS分别为5.59元、6.16元和7.06元。当前股价对应PE分别为13.1倍、11.9倍和10.4倍，给予“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新产能投放进度低于预期，原材料价格上涨过多，油价剧烈波动