事件：公司1H26实现营收27.59亿元，同比+6.06%；归母净利润2.68亿元，同比+33.70%；扣非净利润2.46亿元，同比+34.54%。单季度看，2Q26实现营收14.02亿元，同/环比分别+4.34%/+3.23%；归母净利润1.26亿元，同/环比分别+25.58%/-11.26%；扣非净利润1.17亿元，同/环比分别+36.04%/-8.93%。
　　电控业务维持高增长，产品结构优化。
　　公司1H26实现营收27.59亿元，同比+6.06%。分产品看：1）1H26汽车电子控制系统实现收入9.05亿元，同比+27.17%，收入占比由1H25的27.35%提升至32.80%，毛利率15.17%，较1H25下降了0.76个百分点；2）1H26汽车基础制动系统实现收入17.77亿元，同比-1.67%，毛利率达22.44%，较1H25提升了3.91个百分点。
　　项目储备端，1H26公司新启动113个项目，其中54个涉及汽车电子控制系统；新量产98个项目，覆盖吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、重庆长安、Stellantis、广汽传祺、深蓝汽车等主流客户，客户结构与产品结构同步升级。海外方面，1H26国外销售收入1.41亿元，同比大幅+67.91%，全球化拓展初见成效。
　　盈利能力亮眼，精益管理与成本管控成效充分释放。
　　1H26公司归母净利率为9.72%，较1H25提升2.01个百分点，2Q26归母净利率为9.00%，较2Q25提升1.52个百分点、较1Q26下降1.47个百分点。拆分看：1）毛利端，1H26毛利率21.23%，较1H25提升1.75个百分点；2Q26毛利率22.03%，较2Q25提升2.19个百分点、较1Q26提升1.63个百分点，主要受益于产品结构优化与产能利用率提升。2）费用端，1H26期间费用率合计11.27%，较1H25下降0.19个百分点；2Q26费用率合计12.05%，较2Q25提升0.94个百分点、较1Q26提升1.59个百分点。
　　底盘智能化技术纵深推进，全球化产能与研发双轨落地。
　　公司以ESC/One-Box为产业化基本盘，持续推进EMB线控制动系统的研发与产业化，其开发的角模块底盘融合控制系统创新性集成主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法。1H26公司公告拟以自有资金150万欧元对参股公司Elaphe Propulsion Technologies增资，新增股份占其完全稀释后股本的2.7977%，进一步强化轮毂电机环节的技术协同。国际化方面，公司在德国设立研发中心，依托当地技术与人才优势开展前沿技术研究；摩洛哥生产基地占地6万平方米、建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产，建成后将贴近国际市场、降低生产成本并提升供应效率。
　　投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，抵消部分国内车市大盘下滑影响。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入63.85/74.63/84.38亿元，归母净利润6.40/7.48/8.90亿元，以当前收盘价计算PE为10.8/9.2/7.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：线控制动客户开拓不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险