◆上周，贵金属市场整体先抑后扬，强势反弹，国际金价突破4600美元关口，国际银价一度突破70美元关口，双双创2个月以来新高。主要影响因素分析如下：（1）周初，受海外主要经济体长端债券收益率飙升压制，贵金属价格一度承压下挫，期间30年期美债收益率一度突破5.3%，创2007年以来新高。随后，美国财政部宣布扩大将长期国债回购规模至少扩大一倍，向市场释放出压低长端收益率的重要信号，30年期、10年期美债收益率应声快速下行，美元指数同步走弱，推动贵金属价格快速拉升；与此同时，美国债务总额正式突破40万亿美元关口，引发美元信用松动担忧及美元贬值交易担忧，叠加ETF资金持续流入，多头情绪高涨，进一步推升金银价格。（2）地缘方面，虽然海峡谈判仍陷僵局，但美国近期表态更多聚焦在将会加大对伊朗的经济制裁，双方军事对抗风险缓和，导致对金银的宏观利空影响边际弱化。（3）美联储货币政策方面，受此前美国就业走弱、通胀温和、零售销售疲软等影响，年内加息压力持续缓和，也对贵金属价格构成支撑。但需要注意的是，美联储会议纪要偏鹰、美国周度初请失业金人数低于预期和前值表明美国就业市场稳健、美国8月标普制造业/服务业PMI表现尚可表明美国经济韧性尚在，本周市场即将迎来杰克逊霍尔全球央行年会，仍需警惕美联储沃什再度释放鹰派信号，从而对贵金属市场构成扰动风险。（4）资金情绪方面：黄金ETF周度大幅流入，CFTC非商业净多持仓大幅反弹，买盘力量继续支撑金价；但白银ETF则受银价波动较大影响，周度呈现净流出，CFTC白银非商业净多持仓下降，需警惕白银到达70美元附近的阶段性阻力。
　　◆后市展望：短期金银或可维持高位偏多运行，但本周市场即将迎来杰克逊霍尔全球央行年会和美国7月PCE等重磅事件，仍需警惕波动风险。中长期观点：未来若美伊地缘局势取得实质性缓和、通胀回落路径延续，那么美联储加息预期或进一步下修，且巨额债务、高利息支出、中期选举等因素约束，9月或仍难加息，加息风险后移至年底，叠加国际政治秩序体系加速重构和央行购金需求持续，贵金属价格中枢有望继续震荡上移。