【锰硅硅铁】跟随黑色，双硅震荡
　　近期双硅整体跟随黑色板块。基本面方面，锰硅周产量环比微增，企业库存高达45.8万吨且仓单压力沉重，叠加港口锰矿高库存及下游钢厂因利润压缩导致的采购疲软，高库存正持续压制价格反弹。硅铁则因甘肃产区亏损减产，产量相对稳定在11.4万吨左右，且企业库存仅8.78万吨、仓单低，成本支撑与交割压力远小于锰硅，走势相对抗跌。但是两者共同面临终端需求走弱的压力，供需双弱下，价格承压。锰硅的核心矛盾在于历史性高库存，而硅铁的优势在于低仓单和供应端收缩带来的缓冲。
　　【焦煤焦炭】现货市场短缺，煤焦近月大幅上涨
　　现货端︰焦炭首轮提涨落地，仍有后续提涨预期，产地检查严格，煤矿复产节奏缓慢，焦煤供应端扰动仍然频繁﹔市场成交火热，港口贸易准一湿熄焦1780(周环比+100 )，准一干熄焦2070(周环比+190)，炼焦煤价格指数1939.6(周环比+175.2);蒙煤方面，口岸通关较低，据传要维持至月底环保检查结束，蒙煤现货资源短缺，甘其毛都口岸库存持续去库中，口岸库存已跌破260万吨，现甘其毛都口岸︰蒙5原煤1450(周环比+150)，蒙5精煤1573（周环比+18)，河北唐山︰蒙5精煤1800(周环比+200)。期货端∶煤焦大幅上涨，近月合约大幅走强，特别是10合约成为市场主要交易标的，远月合约表现较弱，市场呈现出剧烈的正套格局。煤焦大幅上涨，近月合约大幅走强，特别是10合约成为市场主要交易标的，市场呈现出剧烈的正套格局。本轮上涨的核心原因是5.22沁源矿难后国内焦煤产量持续低位，市场存在较大缺口，我们测算事故后焦煤缺口或为15万吨/天。前期市场并没有定价缺口，主要是库存数据去化不及预期和进口煤的疲软，加上淡季钢材需求的低迷，市场放大了结构性的过剩而忽视了总量的短缺。但八月以来，随着焦煤供给保持低位，货源偏紧，叠加前期钢厂主动控制采购节奏，消耗库存至低位，下游及贸易商看涨预期增强，采购积极性持续提高，矿段向下游出货顺畅，带动产地和港口价格快速上涨，往后看，随着焦煤价格持续上涨，近月合约突破新高，市场分歧开始加剧，在近月合约大幅上涨的情况下，远月合约却表现较弱，自10合约开始呈现较强的back结构。对于这种价差结构的变化，一是市场开始充分定现货的强势，二是部分资金认为觉得估值来到高位，开始押注未来煤矿复产价格下跌的预期。基于上述观察，我们建议;一是现货强势周期并未结束，短期焦煤仍是易涨难跌的属性，除非未来看到煤矿快速复产。二是行情高位加速阶段，波动放大，近月期价突破新高后，不论是技术还是基本面角度，上方已经没有什么锚点了，只能看行情是否会持续上涨吸引资金入场，形成正反馈，前期多单可以考虑部分止盈，留一些仓位来博取未来的上涨。三是重点关注焦煤10合约表现，现货仓单和10合约价格基本持平，期现同涨同跌，不必盯着一个流动性不好的资产去锚流动性好的资产，更不必用基本面上的慢变量去指导盘面上更直接、快速的信号，如果10合约出现大幅度的调整，就要考虑行情是否见顶了。
　　【铁矿石】下游需求需要持续性验证
　　本周黑色整体出现反弹，尤其是煤焦反弹幅度较大。铁元素相对碳元素较弱，震荡偏强运行，但热卷需求较好，因此在铁元素中比较强。本期钢材数据小幅度走弱，需求小幅回落，但仍然处于去库状态，后续需求能否持续回升是需要关注的重点，也是决定铁元素能否继续上行的关键。目前铁矿的位置相对比较尴尬，其自身较弱，但受到热卷、双焦上涨的影响，存在被动上行的可能，不过空间不会很大，如果担心利润继续回吐，前期的空单可止盈观望，待需求持续性的验证后再次入场。目前普氏的价格下跌至95美金左右，略低于我们前期预判的年内均值，我们对于铁矿石价格的判断仍然是以偏弱为主，若不担心利润的回吐可继续持有前期空单。