【行情复盘】
　　近一周股指震荡下行，上证指数累计跌0.56%。期指主力合约也呈现全面下行走势。成交持仓方面，IC和IM日均成交上升持仓下降，IF和IH日均成交持仓均上升。
　　【重要资讯】
　　行业方面，31个一级行业多数下行，行业涨跌差异小幅上升。结合行业在指数中所占权重看，银行对300和50带动，有色金属带动四大指数，电子则拖累四大指数。资金方面，主要指数资金日均流出幅度缩小。消息面上看，7月产出、消费、投资增速均放缓，表现弱于预期。基建、地产拖累投资和经济，外需拉动经济并带动产出延续分化的情况不变。7月银行代客售汇刷新十年高位，代客远期结售汇一年半来首现逆差。央行近一周公开市场操作净回笼流动性2720亿元，短端资金成本小幅反弹，但流动性总体宽松。8月LPR显示，1年和5年期均维持不变，表现符合预期。其他政策方面，上海继续放宽住房公积金使用范围和提取频次，调降外环外二套房最低首付比例。总体上看，国内经济改善减速，外需略有回落，再通胀步伐放慢。宏观政策增量相对有限，加速释放存量为主。海外方面，全球经济上行趋势不变，通胀稳中回落。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期仍在90%左右。美股高位震荡回落，VIX指数上升。韩国股市回落后反弹。人民币汇率加速上行。地缘政治风险暂无变动，避险情绪有所上升。
　　【市场逻辑】
　　国内经济基本面数据改善放慢、利多减弱，再通胀放慢存利空影响。国内政策暂无利多，但政策预期利多或增强，海外政策仍偏利多。外盘利空放大。汇率利多增强。地缘政治风险暂无影响，避险情绪影响偏空。长期来看，再通胀和基本面修复放慢，关注企业盈利预期、外需变动、国内投资改善节奏以及地缘政治风险变动。
　　【交易策略】
　　策略方面，沪指回落后围绕3900点震荡，继续关注该位置支撑力度，以及上方4000点至4010点附近压力，阶段支撑仍在3750点至3800点。中长期来看，股指或转向宽幅震荡走势。暂时维持观望，等待市场进一步稳定后入场。后期持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率略收窄，反套和超额收益空间仍在10%以上。跨期价差方面，12-09、03-12价差总体震荡波动不大，持有反套头寸不变。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价反弹，维持观望并等待中长期方向明确。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。