市场分析
　　本周LPG期货市场表现：市场在地缘加剧与缓和的预期间反复拉扯，但从现实来看，霍尔木兹海峡封锁并未实质性解除，中东LPG供应依然受阻。PG主力合约周度涨幅录得7.83%。
　　供应方面：中东供应是当前市场最大变量，截至目前海峡依然处于封锁状态，波斯湾地区LPG供应恢复进程面临阻碍。参考船期数据，中东8月LPG发货量预计在194万吨，环比增加5万吨，同比下降215万吨。其中，伊朗8月发货量预计在33万吨，环比减少12万吨，同比下降54万吨。需要注意的是，由于存在STS方式通过海峡的船货，AIS口径下的物流数据可能存在一定低估。在中东冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，由于巴拿马运河拥堵、运费高企，美国到亚太市场的套利空间受限，但价差走阔后依然存在增长空间，美国乙烷出口回落后也给了丙烷更多出口空间（部分出口终端重合）。参考船期数据，美国8月份发货量预计为678万吨，环比增加50万吨，同比提升121万吨。国内方面，近期炼厂开工负荷开始从底部回升，带动炼厂气产量与商品量增加。与此同时，由于6月份海峡阶段性通航、且国内化工企业采购需求明显改善，7月份预计到港较为集中。参考船期数据，我国7月份LPG进口量预计在343万吨，环比增加151万吨，同比增加16万吨。8月份截至目前观察到的到港量在268万吨。由于局势依然紧张，来自中东的货源供应存在较大不确定性。
　　需求方面：近期LPG化工需求表现良好。作为核心下游的PDH装置，虽然本周开工负荷出现回落，但依然保持在72%以上，支撑丙烷原料需求。碳四方面，前期国内汽油市场弱势运行，碳四调油端需求表现疲软，烷基化开工率维持低位，局部地区醚后碳四与民用气价格呈现深度倒挂状态。但近期烷基化装置开工率已经从底部大幅反弹，醚后碳四市场情绪有所好转，对民用气倒挂状态逆转，对盘面压制减轻。整体来看，当前化工终端需求稳固，但如果海峡继续维持封锁状态，丙丁烷进口成本再度抬升，下游需求可能面临负反馈。燃烧终端方面，目前处于国内消费淡季，下游需求表现相对平淡。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为256.45万吨，环比下降8.58万吨，降幅3.24%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在22.72%，环比下降0.74%。
　　虽然中东局势未来走向尚不明朗，但现实来看霍尔木兹海峡通航依然受阻，中东LPG出口维持低位，上游设施也面临潜在受袭风险。美国供应虽然存在增长空间，但无法完全对冲中东缺口，且巴拿马运河拥堵，高运费抑制美国货到亚太的套利空间，部分货物选择绕行，从而变相降低了供应效率。与此同时，下游化工端需求表现相对稳固，PDH开工负荷与原料需求维持在今年来高位区间。整体来看，LPG基本面与市场结构短期或偏强运行，关键变量依然在于中东局势走向以及海峡通航流量变化。
　　策略
　　单边：震荡偏强，关注中东局势走向
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等