★一周复盘：A股缩量震荡，跑输外盘
　　本周（08/17-08/21）以美元计价的全球股市收跌。MSCI全球指数跌0.91%，但主要受发达市场拖累（-1.19%），而新兴市场（+1.22%）和前沿市场（+1.79%）上涨。其中，南非股市涨6.39%领跑全球，荷兰股市跌3.56%全球表现最差。本周中国权益内外盘分化，A股下跌，港股和中概股上涨。A股各指数中，微盘股指数涨幅1.47%表现最好，科创50指数跌3.73%表现最差。本周A股日均成交额22678亿元，较上一周缩量855亿元。A股行业方面，本周一级行业中共7个上涨（上周13个），23个下跌（上周17个）。涨幅最大的行业为石油石化（+5.29%），跌幅最大的行业为传媒（-5.76%）。港股行业方面，一级行业中共27个上涨（上周8个），3个下跌（上周22个）。涨幅最大的行业为有色金属（+8.77%），跌幅最大的行业为计算机（-5.72%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y下行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加5.7亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少3.6亿份。
　　★总结与展望：K型延续，科技股带领股市有望继续走强
　　本周A股行情清淡，市场连续缩量，原因之一在于缺乏明确的利多刺激与资金共识，二则在于部分投资者从浮盈减仓转向持仓等待市场回暖，因而减少交易频率。从驱动角度看，一则本周公布的7月份中国经济数据乏善可陈，内外需均走弱，经济下行压力极大；二则近期全球超长端收益率快速攀升，期限溢价走阔，长端收益率压制股市的估值中枢；三则市场对于美国AI科技巨头的债务融资担忧上升，对AI泡沫的担忧始终未消。短期内，权益市场潜伏震荡，中期看仍具备上涨空间，主要在于政策加码稳经济的预期上行、科技股业绩高增对估值形成消化等。策略上仍建议股指多头继续持有。
　　★风险提示：
　　经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。